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외국인 및 국내기관투자자 소유구조 매개효과에 따른 탄소위험감소와 기업가치 간의 관계

Relationship between Carbon Risk Reduction and Corporate Value According to the Mediating Effect of Foreign and Domestic Institutional Investors’ Ownership Structure

박종만|김종대
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2023.06|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제40권 제3호|pp. 163-187|DOI 10.22510/kjofm.2023.40.3.007

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기업가치외국인 투자자Corporate ValueForeign Investor탄소집약도Carbon Intensity탄소위험Carbon Risk국내 기관투자자Domestic Institutional Investor
주제분류경영학

초록

본 연구는 기업의 탄소위험 감소가 기업가치에 긍정적 영향을 미치는지 확인하고 외국인 투자자및 국내 기관투자자 소유구조가 둘 사이 매개효과를 갖는지 실증분석을 통해 검증한다. 2015년부터2020년까지 배출권거래제 1, 2기 대상인 기업 중 국내 상장기업들을 대상으로 분석한 결과는 다음과같다. 첫째, 탄소위험감소는 기업가치에 긍정적 영향을 미치는 것으로 확인하였다. 이 결과는 기업이환경 경영을 통해 기후 리스크를 줄임으로써 기업가치를 높일 수 있다는 것으로 해석될 수 있다. 둘째, 탄소위험 감소는 외국인 투자자 및 국내 기관투자자 지분율에 긍정적인 영향을 미치는 것으로확인하였다. 외국인 및 국내 기관투자자들이 투자를 결정하는 데 있어서 탄소위험을 중요한 요인으로평가하며 탄소위험이 작은 기업에 투자한다고 볼 수 있다. 셋째, 탄소위험 감소가 외국인 투자자 및기관투자자 소유구조를 부분 매개하여 기업가치에 간접적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 결론적으로탄소위험이 적은 기업일수록 외국인과 기관투자자의 투자가 더 많아지고, 따라서 기업가치가 높아진다는것을 실증분석을 통해 확인하였다.

Abstract

This study verifies whether the reduction in corporate carbon risk has a positive effect on corporate value through the ownership structure of foreign investors and domestic institutional investors. The results of the analysis of domestic listed companies among companies subject to the first and second emission trading systems from 2015 to 2020 are as follows. First, it was confirmed that the reduction in carbon risk had a positive effect on corporate value. This result can be interpreted as that companies can increase corporate value by reducing climate risks through environmental management. Second, it was confirmed that the decrease in carbon risk had a positive effect on the share ratio of foreign investors and domestic institutional investors. It shows that foreign and domestic institutional investors evaluate carbon risk as an important factor in determining investment and invest in companies with low carbon risk. Third, it was found that the reduction in carbon risk had an indirect effect on corporate value by partially mediating the ownership structure of foreign investors and institutional investors. In conclusion, through empirical analysis, it was confirmed that the lower the carbon risk, the more investment by foreign and institutional investors, and thus the higher the corporate value.

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