주식 롱숏전략(페어트레이드)의 성과: 실제 거래표본 분석
Performance of Equity Long-Short Strategy(Pair Trades): A Study of Actual Transactions
2
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 한국거래소의 실제 매매자료로부터 추출한 주식 롱숏전략(페어 트레이드) 실행 건들의성과를 분석하여 다음과 같은 결과를 얻었다. 첫째, 전략 포지션 개시부터 청산까지 일련의 거래들을한 건의 실행으로 간주하여 구성한 연구표본에서 약 74%에 해당하는 건들이 이익을 실현하였다. 표본에 속한 실행 건들의 평균 수익률은 거래비용 차감 전에 1.56%이며, 이는 거래비용을 보수적으로추정하더라도 롱숏전략이 실제 투자에서 평균적으로 실질적인 초과이익을 실현했음을 의미한다. 둘째, 종목 공통점에 근거하여 분류한 페어 유형에 따라 롱숏전략 실행건의 성과가 다르게 나타났다. 동일기업집단 페어, 보통주/우선주 페어, 지주회사/자회사 페어, 동일 업종 페어 순으로 성공률이 높게나타났다. 셋째, 롱숏전략 개시 시점 기준으로 매입이었던 포지션의 청산은 통계적으로 유의한 양(+)의수익률을 나타내지만, 매도였던 포지션의 청산 결과 평균 수익률은 통계적으로 유의하지 않았다. 넷째, 개별 롱숏전략 실행건의 평균 수익률은 대체로 시장 상황에 관계없이 통계적으로 유의한 양(+)의값을 가지는 것으로 나타났다. 선행연구들이 가상의 페어 트레이드를 분석한 것과 달리, 본 연구는투자자들이 실제로 전략을 실행한 페어들을 분석함으로써 페어의 종목 구성 유형을 파악했다는 점과이러한 페어 유형이 전략의 성과에 미치는 영향을 조사한 연구라는 점에서 의의가 있다.
Abstract
Using the actual transaction data of Korea Exchange, we analyzed the performance of equity long-short strategy(pair trades). Our empirical findings are as follows. First, in our sample, where a series of transactions from opening a pairs trade position until closing it is regarded as an individual case of long-short strategy, about 74% of cases realized profit. The average return of cases in the sample is 1.56% before the transaction costs are subtracted, which implies that the long-short strategy realized excess profit even if we assume the conservative level of transaction costs. Second, the pair type defined by the common feature between the stocks in a pair affect the performance of individual long-short strategy cases. ‘Same business group’ pair showed the highest success rate, followed by ‘common stock/preferred stock’ pair, ‘holding company and affiliate’ pair, and ‘same industry’ pair. Third, liquidation of long positions showed statistically significant positive returns but liquidation of short positions did not show statistically significant return. Fourth, average return of individual long-short strategy cases overall showed statistically significant positive returns across different stock market conditions. This paper is differentiated from previous studies, which analyzed simulated pair trades. By examining a sample of actual pair trades, this paper identifies pair types and investigates the effect of the pair type on the performance of the equity long-short strategy.
참고문헌 (21)
- 권오상, "Hedge Funds' Long-Short Strategy", 金融工學硏究, 11(3), pp.139~162 (2012), 한국금융공학회[DOI]
- 박경서, "데이트레이더의 성과지속성과 시장효율성", 한국증권학회지, 39(3), pp.367~395 (2010), 한국증권학회
- 엄윤성, "페어 트레이딩(Pairs Trading) 전략의 성과분석", 금융지식연구, 13(1), pp.75~102 (2015), 금융지식연구소
- 원승연, "헤지펀드의 투자 효과와 활용 방안", 한국증권학회지, 43(3), pp.605~632 (2014), 한국증권학회
- 윤주영, "고빈도 데이터(HFD: High Frequency Data)를 활용한 페어 트레이딩(Pairs Trading) 전략의 성과 특성에 관한 연구", 재무연구, 24(4), pp.1153~1172 (2011), 한국재무학회
- 이우백, "KOSPI200 옵션과 미니옵션 페어트레이딩(Pairs Trading)전략의 수익성 분석", 선물연구, 26(1), pp.115~151 (2018), 한국파생상품학회
- 이재하, "원", 달러 현물과 선물간의 일중 사전적 차익거래 수익성, 2002, pp.30, 267~296[DOI]
- 이준서, "한국형 헤지펀드 평가모형 도출 및 성과분석", 한국증권학회지, 45(1), pp.1~34 (2016), 한국증권학회
- 정문경, "KOSPI200 지수선물가격의 일중괴리율행태와 위탁자의 차익거래기회 분석", 한국증권학회지, 24(1), pp.169~201 (1999)
- 배기홍, "KOSPI200 선물과 옵션시장 간 차익거래의 수익성에 관한 실증연구", 선물연구, 12(2), pp.45~71 (2004), 한국파생상품학회
- Bowen, D. A., "Pairs trading in the UK equity market: Risk and Return", European Journal of Finance, 22(14), pp.1~25 (2014)
- Bowen, D. A., "High frequency equity pairs trading:Transaction costs, speed of execution and patterns in returns", Journal of Trading, 5(3), pp.31~38 (2010)
- Broussard, J. P., "Profitability of pairs trading strategy in an illiquid market with multiple share classes", Journal of International Financial Markets Institutions and Money, 22(5), pp.1188~1201 (2012)
- Caldeira, J. F., "Selection of a portfolio of pairs based on cointegration:A Statistical arbitrage strategy", Brazilian Review of Science, 11(1), pp.49~80 (2013)
- Do, B., "Are pairs trading profits robust to trading costs?", Journal of Financial Research, 35(2), pp.261~287 (2011)
- Do, B., "Does simple pairs trading still work?", Financial Analyst Journal, 66(4), pp.83~95 (2010)
- Gatev, E., "Pairs trading: Performance of a relative-value arbitrage rule", Review of Financial Studies, 19(3), pp.797~827 (2006)
- Hong, Y. G., "Does pair trading work in the Korean market?", Actual Problems of Economics, 127(1), pp.454~462 (2012)
- Krauss, C., "Statistical arbitrage pairs trading strategies: Review and outlook", Journal of Economic Surveys, 31(2), pp.513~545 (2016)
- Mori, M., "Performance of pairs trading strategy in the U.S. REIT Market", Real Estate Economics, 39(3), pp.409~428 (2011)
- Ryu, D., "The profitability of day trading: An empirical study using high-quality data", Investment Analysts Journal, 41(75), pp.43~54 (2012)