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B2B 산업과 B2C 산업 간 기업의 사회적 책임 활동과 기업가치에 대한 연구

Corporate Social Responsibility and Corporate Value between Business-to-Business Industries and Business-to-Consumer Industries

강상구|최금화
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2023.04|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제40권 제2호|pp. 217-246|DOI 10.22510/kjofm.2023.40.2.008

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CSR기업의 사회적 책임Corporate Value대리인 문제B2BB2CTobin’s Q기업 가치Agency Problem
주제분류경영학

초록

본 연구는 소비자 유형에 따라 산업을 개인 소비자(B2C)와 기업 소비자(B2B) 여부로 분류하여 기업의 사회적 책임(CSR) 활동이 기업가치에 미치는 효과가 다른 것을 Fama-Macbeth 모형을 이용하여 분석하였다. 2006년～2021년까지 유가증권시장에 상장된 비금융업 회사를 대상으로 다음 결과를 보였다. 첫째, B2B 산업의 CSR 활동은 기업가치를 증가시키는 반면, B2C 산업에서는 유의하지 않았다. 둘째, B2B 산업에서 CSR 활동은 건전성과 종업원만족을 개선함으로써 기업가치를 증가시켰다. 이는 CSR 활동이 기업지배구조 및 자본시장접근성을 개선하고 좋은 평판을 형성함으로써 기업가치를 증가시킴을 의미한다. 셋째, B2B 산업에서 CSR 활동은 외국인 투자자 지분율이 낮을수록, 애널리스트 커버리지가 작을수록 기업가치를 더 유의하게 증가시켰다. 이는 B2B 산업에서 모니터링 수준이 상대적으로 작은 상황에서도 CSR 활동의 긍정적인 기능이 잘 발생하고 있음을 시사한다.

Abstract

We examine whether the effect of corporate social responsibility(CSR) on corporate value is different between business-to-business(B2B) industries and business-to-consumer(B2C) industries. Examining firms listed in the KRX KOSPI during the periods from 2006 to 2021, we find the following results. First, whilst CSR activities in the B2C industries affect neither Tobin’s Q nor EBITDA, CSR activities in the B2B industries significantly increase both Tobin’s Q and EBITDA. Second, the positive relations between CSR activities in the B2B industries and Tobin’s Q are driven by both good corporate governance and employee satisfaction. Third, the positive relations between corporate value and CSR activities in the B2B industries is more significant when the level of external monitoring is low. measured by foreign investors’ ownership and analyst coverage. Overall, CSR activities in the B2B industries are well-managed possibly because of costs based rationality of B2B firms and their customers.

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