B2B 산업과 B2C 산업 간 기업의 사회적 책임과 주가급락 위험에 관한 연구
Corporate Social Responsibility and Stock Price Crash Risk between Business-to-Business Industries and Business-to-Consumer Industries
0
조회
0
다운로드
5
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 정보공급 채널의 다양성에 따라 산업을 소비자 유형, 즉 기업 소비자(B2B), 개인 소비자(B2C)로 구분하여 기업의 사회적 책임(CSR) 활동과 주가급락 위험의 관계를회귀분석과 고정효과 모형을 이용하여 분석하였다. 2005년~2018년까지 유가증권시장 비금융업 상장회사를 대상으로 다음을 확인하였다. 첫째, B2B 산업의 CSR 활동과 주가급락 위험은 유의한 음(-)의 관계를 가지는 반면, B2C 산업에서는 유의하지 않았다. 둘째, 광고비의 비율이 높은 하위표본에서 B2C, CSR의 교차변수가 유의한 양(+)의 계수값을 가졌다. 이는 B2C 산업의 정보공급 채널이CSR 활동을 대체함을 의미한다. 셋째, B2B 산업 내에서 최대주주 지분율이 높은 표본, 외국인 지분율이 낮은 표본에서 CSR과 주가급락 위험 간 유의한 음(-)의 관계를확인하였다. 이는 B2B 산업의 CSR 활동이 대리인 문제에 대한 우려 없이 올바르게수행되고 있음을 의미한다.
Abstract
We examine whether the effect of corporate social responsibility (CSR) on the stock price crash risk is different between business-to-business (B2B) industries and business-to-consumer (B2C) industries. Using Korean firms listed in the KOSPI from 2005 to 2018, we find a significantly negative relation between CSR and stock price crash risk only in the B2B industries. We find a significantly positive coefficient for the product of B2C dummies and CSR in the high advertisement expenditure subsample. The results indicate that other reputation earing channels could substitute the effect of CSR. Within the B2B industry subsample, we find a significantly negative relation between CSR and stock price crash risk in weak governance subsample. The results implies that CSR is well managed despite the concerns of agency problem.
참고문헌 (29)
- 강상구, "기업의 사회적 책임과 주가급락 위험에 관한 연구", 보험금융연구, 26(4), pp.113~139 (2015), 보험연구원
- 강상구, "기업의 환경적 책임 활동과 주가급락위험", Journal of The Korean Data Analysis Society, 22(1), pp.265~277 (2020), 한국자료분석학회[DOI]
- 강상구, "CEO의 평판 관리에 대한 인센티브와 기업의 사회적 책임에 대한 연구", 보험금융연구, 26(1), pp.73~108 (2015), 보험연구원
- 변상민, "기업별 마케팅 활동과 산업별 특성을 고려한 기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 장기적 영향에 관한 연구", 경영학연구, 42(5), pp.1289~1313 (2013), 한국경영학회
- 이지혜, "사회적 책임 활동은 기업의 위험을 완화시키는가?", 경영학연구, 45(5), pp.1551~1586 (2016), 한국경영학회[DOI]
- 조선배, "KS-SQI, NCSI, KCSI의 비교연구", 호텔경영학연구, 17(3), pp.213~227 (2008), 한국호텔외식관광경영학회
- 최금화, "사회적 책임 활동이 기업 위험에 미치는 영향에 대한 연구: 종업원 만족도를 중심으로", 재무관리연구, 35(4), pp.413~441 (2018), 한국재무관리학회[DOI]
- Aggarwal, Rajesh, "Strategic IPO underpricing, information momentum, and lockup expiration selling", Journal of Financial Economics, 66, pp.105~137 (2002)
- Aman, H, "An analysis of the impact of media coverage on stock price crashes and jumps: evidence from Japan", Pacific-Basin Finance Journal, 24, pp.22~38 (2013)
- Barnea, A, "Corporate social responsibility as a conflict between shareholders", Journal of Business Ethics, 97, pp.71~86 (2010)
- Brown, W, "Corporate Philanthropic Practices", Journal of Corporate Finance, 12, pp.855~877 (2006)
- Cai, L, "Corporate environmental responsibility and firm risk", Journal of Business Ethics, 139, pp.563~594 (2016)
- Chen, J, "Forecasting crashes: trading volume, past returns, and conditional skewness in stock prices", Journal of Financial Economics, 61, pp.345~381 (2001)
- Cheng, B, "Corporate social responsibility and access to finance", Strategic Management Journal, 35, pp.1~23 (2014)
- Gelb. D, "Corporate Social Responsibility and Financial Disclosures: An Alternative Explanation for Increased Disclosure", Journal of Business Ethics, 33, pp.1~13 (2001)
- Godfrey, P, "The relationship between corporate philanthropy and shareholder wealth: A risk management perspective", Academy of Management Review, 30, pp.777~798 (2005)
- Godfrey, P, "The relationship between corporate social responsibility and shareholder value: An empirical test of the risk management hypothes", Strategic Management Journal, 30, pp.425~445 (2009)
- Goss, A, "The impact of corporate social responsibility on the cost of bank loans", Journal of Banking and Finance, 35, pp.1794~1810 (2011)
- Jang, J, "Stock return anomalies and individual investors in the Korean stock market", Pacific-Basin Finance Journal, 46, pp.141~157 (2017)
- Jang, J, "Probability of price crashes, rational speculative bubbles, and the cross-section of stock returns", Journal of Financial Economics, 132, pp.222~247 (2019)
- Jin, L, "R2around the world: new theory and new tests", Journal of Financial Economics, 79, pp.257~292 (2006)
- Jo, H, "Corporate governance and firm value: The impact of corporate social responsibility", Journal of Business Ethics, 103, pp.351~383 (2011)
- Jo, H, "The causal effect of corporate governance on corporate social responsibility", Journal of Business Ethics, 106, pp.53~72 (2012)
- Kim, Y, "Corporate social responsibility and stock price crash risk", Journal of Banking and Finance, 43, pp.1~13 (2014)
- Kim, Y, "Is earnings quality associated with corporate social responsibility?", The Accounting Review, 87, pp.761~796 (2012)
- Landon, S, "The Use of Quality and Reputation Indicators by Consumers: The case of Bordeaux Wine", Journal of Consumer Policy, 20, pp.289~323 (1997)
- Malmendier, Ulrike, "Superstar CEOs", Quarterly Journal of Economics, 124, pp.1593~1638 (2009)
- Oikonomou, I, "The impact of corporate social performance on financial risk and utility: A longitudinal analysis", Financial Management, 41, pp.483~515 (2012)
- Pava, M, "The Association Between Corporate Social Responsibility and Financial Performance: The Paradox of Social Cost", Journal of Business Ethics, 15, pp.21~357 (1996)