통화정책과 캐피탈사 조달비용간의 관련성 연구
The Study on the Relationship between Monetary Policy and Capital Companies’ Financing Costs
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초록
본 연구는 최근 지속되는 한국은행의 긴축적 통화정책이 국내 캐피탈 업권의 조달비용에 미치는 영향력을 실증적으로 분석했다. 예금기능을 갖추지 못한 국내 캐피탈사는 기업어음(CP) 및 캐피탈채와 같은 시장성 수신을 통해 자금을 조달한다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 캐피탈사의 단기조달비용은 통화정책 기조에 따라 정(+)의 방향으로 민감한 반응을 보이는 것으로 확인되어, Taylor (1993)의 결과와 부합한다. 둘째, 캐피탈사의 장기조달비용은 긴축적 통화정책 기조에 민감하게 반응하는데, 단기조달비용 대비 최대 6배 정도의 유동성 위험프리미엄이 반영되는 것으로 확인된다. 결론적으로 국내 캐피탈사의 장단기 조달금리의 반응은 정책금리 변화에 경직적으로 반응하는 여수신 금리 및 장기 국고채 금리에 비해 민감하였다. 따라서, 이는 장단기 조달비용의 변화로 직결되어, 향후 위험프리미엄 해소 등 캐피탈사 스스로 발행금리 인하에 노력할 필요가 있다. 금융당국도 캐피탈사의 조달여건 지원 차원에서 ABS 발행시 적용되는 위험보유규제 완화 조치의 적극 검토가 필요하다.
Abstract
This study empirically analyzed the impact of the Bank of Korea's recent tightening monetary policy on the financing costs of the domestic industries of capital companies. Domestic capital companies that do not have a deposit function raise funds through marketable receipts such as commercial paper (CP) and capital bonds. he main results confirmed through this study are as follows. First, short-term financing costs of capital companies were found to respond sensitively in a positive direction depending on the monetary policy stance, which is consistent with the results of Taylor (1993). Second, long-term financing costs of capital companies react sensitively to the tightening monetary policy stance, and it is confirmed that a liquidity risk premium of up to six times higher than short-term financing costs is reflected. In conclusion, the response of domestic capital companies' short- and long-term funding interest rates was more sensitive than the interest rate on deposits and deposits and long-term government bond interest rates, which react rigidly to changes in policy interest rates. Therefore, this is directly related to changes in short- and long-term financing costs, and it is necessary for capital companies to make efforts to lower the issuance interest rate in the future, including eliminating risk premiums. Financial authorities also need to actively review measures to ease risk retention regulations applied when issuing ABS in order to support the financing conditions of capital companies.
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