인플레이션과 중앙은행 적립금: 관료주의적 접근
Infation and the Central Bank's Retained Profits: A Bureaucratic Approach
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초록
본 논문은 중앙은행의 적립금이 관료의 재량권과 결합될 때 , 인플레이션 편의(inflationary 가 초래됨을 61개국의 국제자료를 통해 실증적으로 검증하였다. 이는 Shughart and Tollison(1983)에서처럼 중앙은행의 이익금이 정부에 반납되든, 혹은 본 논문에서처럼 적립금으로 내부 유보되든 , 결국 관료의 과도한 사적 유인이 제한되지 않는 한 통화정책이 왜곡될 수 있음을 보인 것이다 . 즉 통화당국 관료의 재량권에 대한 적절한 통제 없이 , 이상적인 통화정책이 담보될 수는 없다는 것이다 . 본 논문의 결과는 여러 국가들이 진정한 중앙은행의 독립성을 확립하는 데 많은 시사점을 제공할 것으로 사료된다.
Abstract
Based on 61 countries' data, this paper empirically shows that the central bank's retained profits, combined with bureaucrats' discretionary power, result in inflationary bias. This result implies that the monetary policy can be distorted unless the bureaucratic discretion is properly constrained, no matter whether the central bank's profits are returned to the Treasury as in Shughart and Tollison (1983) or retained inside the central bank. We therefore temporarily submit that some external changes in monetary institutions would not alone warrant a desired result without the bureaucratic power of discretion in check. Our arguments provide a critical implication for establishing the independence of the central bank in a host of countries.
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