본문 바로가기
KERD
논문

시스템적 금융위기의 결정요인에 대한 실증분석 - 신용붐, 국가채무, 주택시장 버블을 중심으로

An Empirical Study on Credit Booms, Housing Price Bubbles, Public Debt and Systemic Banking Crises

이영|박진백
한국경제학회 (The Korean Economic Association)|2014.03|경제학연구 (The Korean Journal of Economic Studies)|제62권 제1호|pp. 55-90

0

조회

0

다운로드

8

인용

0

참고문헌

키워드

금융위기금융자유화국가채무신용붐주택가격버블credit boomsystemic banking crisishousing price bubblepublic debt
주제분류경제학

초록

본 논문은 광범위한 패널 데이터를 구축하여 신용붐, 주택시장 버블, 국가채무,경상수지, 산출갭, 환율 등 여러 시스템적 금융위기의 결정요인을 하나의 회귀식에서 종합적으로 실증분석하였다. 시스템적 금융위기는 금융부문에서 발생한 위험이 실물경제까지 전이되는 위기로 정의되는데, 본 연구에서는 Laeven andValencia(2012)가 제공하는 시스템적 금융위기 데이터와 IMF IFS의 민간부문의신용대출 데이터를 이용하여 1973-2010년까지 45개국에 대한 패널 데이터를 구축하였다. 회귀식 표본 설정에 있어 금융자유화 이전과 이후 신용붐 발생의 원인과 그 효과가 차별적일 수 있음을 감안하여 금융자유화 전후로 두 가지 표본을 사용하였다. 회귀분석 결과, 금융자유화 이후 기간에 있어 개발도상국뿐 아니라 선진국에서도 뚜렷한 신용대출증가가 금융위기 이전에 관찰되었다. 선진국과 개발도상국간에 차이점도 관찰되었는데, 주택가격지수의 경우 선진국에서는 위기에선행하여 먼저 하락하는 모습을 보였고 개발도상국에서는 위기시점까지 버블이유지되다가 위기 이후에 하락하였다. 그 외 특징적으로 선진국은 국가채무, 산출갭과 같은 대내적인 요인에 의해 영향을 받는 반면, 개발도상국은 경상수지, 환율과 같은 대외적인 요인에 영향을 받는 것으로 분석되었다.

Abstract

This paper investigates the effect of credit booms on systemic banking criseswhich is defined as the coincidence of the financial distress and the spilloveron the real economy. Using a panel data of 45 countries over 1973-2010 onsystemic banking crises data from Laeven and Valencia (2012) and privatecredit loan data from IMF IFS, we find that credit booms precede crises andwork as a cause. In the analysis, we add real house price fluctuation. UnlikeGourinchas and Obstfeld (2012)’s result, we find a new evidence that creditbooms significantly affect the systemic banking crises in both advanced andemerging economies after financial liberalization. We also find housing pricesbegin to drop before crises in advanced economies while begin to drop priceonly after crises in emerging markets.

참고문헌 (46)

  1. 신관호, "외환위기 이후 통화 및 환율정책의 평가", 경제학연구, 55(4), pp.275~312 (2007), 한국경제학회
  2. A New Database of Financial Reforms, "Abiad, A", IMF, ~, pp.Working Paper WP (2008), 08[DOI]
  3. Acharya, V., "Restoring Financial Stability: How to Repair a Failed Systems" (2009), John Wiley & Sons Ltd
  4. Adrian, T., "Money, Liquidity, and Monetary Policy", American Economic Review, 99(2), pp.600~605 (2009)
  5. Ai, C., "Interaction Terms in Logit and Probit Models", Economics Letters, 80(1), pp.123~129 (2003)
  6. How Effective is Fiscal Policy Response in Systemic Banking Crises?, "Baldacci, E.", IMF, ~, pp.Working Paper WP (2009), 09[DOI]
  7. Boom-Busts in Asset Prices, Economic Instability, and Monetary Policy, "Bordo, M.", NBER, ~, pp.Working Paper No. 8966 (2002)
  8. When Capital Inflows Suddenly Stop : Consequences and Policy Options, "Calvo, G.", Munich Personal RePEc Archive, ~, pp.Paper No. 6982 (2000)
  9. Camerer, C., "Bubble and Fads in Asset Prices", Journal of Economic Surveys, 3(1), pp.3~41 (1989)
  10. Carroll C., "How Large Are Housing and Financial Wealth Effects? A New Approach", Journal of Money, Credit, and Banking, 43(1), pp.55~79 (2011)
  11. Case, K., "Comparing Wealth Effects: The Stock Market Versus the Housing Market", Advances in Macroeconomics, 5(1) (2005)
  12. Chamberlain, G., "Analysis of Covariance with Qualitative Data", The Review of Economic Studies, 47(1), pp.225~238 (1980)
  13. Corsetti, G., "What caused the Asian Currency and Financial Crisis?", Japan and the World Economy, 11(3), pp.305~373 (1999)
  14. How to Deal with Real Estate Booms: Lessons from Country Experiences, "Crowe, C.", IMF, ~, pp.Working Paper WP (2011), 11[DOI]
  15. Policies for Macrofinancial Stability : How to Deal with Credit Booms, "Dell'Ariccia, G.", IMF, ~, pp.Staff Discussion Note SDN (2011), 11[DOI]
  16. Demirguc-Kunt, A., "Financial Liberalization and Financial Fragility", Annual World Bank Conference on Development Economics (1998)
  17. Dynan, K., "The Rise in U.S. Household Indebtedness: Causes and Consequences", Reserve Bank of Australia Conference (2007)
  18. Edmonds, T., "Iceland’s Financial Crisis", pp.27~ (2009), House of Commons Library
  19. Gerlach, P., "The Global Output Gap: Measurement Issues and Regional Disparities", BIS Quarterly Review (2011)
  20. Gourinchas, P., "Stories of the Twentieth Century for the Twenty-First", American Economic Journal-Macroeconomics, 4(1), pp.226~265 (2012)
  21. Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? A Critique of Reinhart and Rogoff, "Herndon, T.", Political Economy Research Institute, ~, pp.Working Paper, No. 322
  22. IMF, "Slowing Growth, Rising Risks" (2011), IMF World Economic Outlook
  23. Kaminsky, G., "The Twin Crises : The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems", American Economic Review, 89(3), pp.473~500 (1999)
  24. Kim, Kyunghwan, "Housing Prices, Affordability, and Government Policy in Korea", Journal of Real Estate Finance and Economics, 6(1), pp.55~71 (1993)
  25. "What Happened to Asia?" (1998)[URL]
  26. Systemic Banking Crises: A New Database, "Laeven, L.", IMF, ~, pp.Working Paper WP (2008), 08[DOI]
  27. Systemic Banking Crises Database: An Update, "Laeven, L.", IMF, ~, pp.Working Paper WP (2012), 12[DOI]
  28. Lee, Young., "Fiscal Policy, Business Cycles and Economic Stabilization : Evidence from Industrial and Developing Countries", Fiscal Studies, 28(4), pp.437~462 (2007)
  29. Housing Is the Business Cycle, "Leamer, E.", NBER, ~, pp.Working Paper No. 13428 (2007)
  30. Levine, R., "Law, Endowments and Property Rights", Journal of Economic Perspectives, 19(3), pp.61~88 (2005)
  31. McKinnon, R., "The Order of Economic Liberalization-Financial Control in the Transition to a Market Economy" (1993), Johns Hopkins Univ Press
  32. An Anatomy of Credit Booms : Evidence from Macro Aggregates and Micro Data, "Mendoza, E.", Board of Governors of the Federal Reserve System, ~, pp.International Finance Discussion Papers No. 936 (2008)
  33. Understanding Financial Crises: A Developing Country Perspective, "Mishikin, F.", NBER, ~, pp.Working Paper 5600 (1996)
  34. Mishikin, F., "The Economics of Money, Banking, and Financial Market" (2013), Pearson Education Limited
  35. Obstfeld, M., "Does the Current Account Still Matter?", American Economic Review, 102(3), pp.1~23 (2012)
  36. Obstfeld, M., "The Unsustainable U. S. Current Account Position Revisited" (2007), University of Chicago Press
  37. Managing Capital Inflows : What Tools to Use?, "Ostry, J.", IMF, ~, pp.Staff Discussion Note SDN (2011), 11[DOI]
  38. Popov, A., "Financial Liberalization, Growth, and Risk", Annual Meetings of the European Finance Association, 1 (2011)
  39. Reinhart, C., "Growth in a Time of Debt", American Economic Review, 100(2), pp.573~578 (2010)
  40. Reinhart, C., "From Financial Crash to Debt Crisis", American Economic Review, 101(5), pp.1676~1706 (2011)
  41. The Liquidation of Government Debt, "Reinhart, C.", NBER, ~, pp.Working Paper No. 16893 (2011)
  42. Capital Flow Bonanzas : An Encompassing View of the Past and Present, "Reinhart, C.", NBER, ~, pp.Working Paper No. 14321 (2008)
  43. Rogoff, K., "This Time is Different" (2009), Princeton University Press
  44. Schularick, M., "Credit Booms Gone Bust : Monetary Policy, Leveage Cycles, and Financial Crises, 1870-2008", American Economic Review, 102(2), pp.1029~1061 (2012)
  45. Starr-McCluer, M., "Stock Market Wealth and Consumer Spending" (1998)
  46. Woodford, M., "The Taylor Rule and Optimal Monetary Policy", American Economic Review, 91(2), pp.232~237 (2001)

관련 논문AI추천

주요 선진국 부동산 버블과 금융위기 간의 관계: 글로벌 패널자료 분석을 중심으로김경훈한국국제금융학회 · 국제금융연구2018 · 제8권 제2호금융위기의 경제적 비용 결정요인 분석곽도원, 이종화한국은행 · 경제분석2002 · 제8권 제4호가계부채의 결정요인에 대한 패널자료 분석: 주택가격과 대출심사기준을 중심으로박대근, 최우주한국경제통상학회 · 경제연구2015 · 제33권 제1호신흥시장 시스템 위기의 원인과 측정방안최공필예금보험공사 · 금융안정연구2011 · 제12권 제1호거시건전성 정책수단 설계 및 적용방법론김동헌, 이만종한국경제의 분석패널 · 한국경제의 분석2014 · 제20권 제3호미국발 세계금융위기의 원인 분석: 서브프라임 주택담보 대출을 중심으로정상진한국전문경영인학회 · 전문경영인연구2009 · 제12권 제1호

이 간행물의 다른 논문 (4건)

가족경제학적 관점에서 본 한국의 장기 출산율김인철pp. 5-28매매가격 기대로 형성된 전세가격모형의 패널분석이충언pp. 29-53경제의 대외개방도 증가 및 기술진보가 숙련노동 임금프리미엄에 미친 영향김영준, 손종칠pp. 91-131현대 과학철학 및 경제철학의 흐름과 스미스의 과학 방법론에 관한 연구김광수pp. 133-170
원문 보기