GMM을 활용한 회생종결기업의 종결 전･후 경영정상화 분석
The Analysis of the Rehabilitation Effects on the Reorganized Firms using GMM
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초록
본 연구는 2010년부터 2014년간 회생종결기업을 대상으로 성장성과 수익성, 생산성 측면에서 회생종결 전·후 경영정상화 정도를 측정하고, 기업특성에 따라 회생종결효과가 상이한 차이를 보이는지 확인하는 것에 목적이 있다. 분석 결과, 회생종결기업의 성장성은 회생종결 이후 3년간 회생종결 이전과 비교해 개선되었으나, 회생종결 3년 이후부터는 이전 수준으로 회귀하는 모습이 나타났으며, 생산성은 회생종결 3년 이후부터 회생종결 이전과 비교해 개선되는 모습을 보였다. 반면, 수익성은 회생종결 전·후 큰 차이가 없었다. 기업 특성을 고려한 결과에서는 폐업기업의 경우 회생종결 직후 3년간 정상기업과 비교해 성장성과 수익성, 생산성 모두 떨어지는 것으로 나타났으며, 일반법인의 경우 외감 이상 기업과 비교해 회생종결 이후 지속적으로 생산성이 떨어지는 것으로 나타났다. 상대적으로 회생절차를 빨리 종결하는 서울중앙지방법원이 관할한 회생종결기업의 경우 다른 회생종결기업과 비교해 종결이후 3년 동안 성장성이 떨어졌으며, 건설업종에 속한 회생종결기업의 경우 회생종결이후 타 업종 회생종결기업의 수익성을 지속적으로 하회했다. 본 연구는 회생종결기업의 종결 전·후 효과를 비교·분석하고, 기업특성에 따라 회생종결효과가 달라질 수 있음을 발견한 것에 의의가 있다.
Abstract
This study investigates the rehabilitation effects on 430 firms emerging from korean corporate rehabilitation procedure between 2010 and 2014, and then to see whether these effects vary depending on corporate characteristics such as business status, financial audit type, jurisdiction and business sectors. For this study, 2-stage System GMM were applied for the analyses of rehabilitation effects. The rehabilitation firms have a positive impact on their sales growth during 3 years after the rehabilitation procedure closed date(closed date), and they have a plus effect on their productivity after 3 years from closed date. Analyses considering corporate characteristics show: (1) closed companies have a negative impact on their sales growth, profitability, productivity during 3 years after closed date. (2) The companies without external financial audit have a lower productivity continuously compared with other rehabilitation firms. (3) The firms under Seoul central district court have a minus effects on their sales growth during 3 years after closed date. (4) The companies in the construction sector have an inferior profitability than others. This study sheds lights on the necessity of considering various firms’ variables to support rehabilitation companies’ revival effectively.
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