IPO 시장에서의 거래행태분석: 플리핑 현상을 중심으로
A Study on the Activity of Institutional Investors After IPO: Focus on Flipping Activity
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초록
본 논문은 기업공개시장에서 발생하고 있는 플리핑 현상을 분석하기 위해 2006년부터2012년까지 국내 코스닥시장에 상장된 IPO 기업들을 연구대상으로 하였다. 연구기간 동안상장된 총 324개의 IPO 기업에 대한 일별 거래량의 경우, 공모주는 상장일에 전체 상장주식수의 약 50%에 해당하는 비정상적인 많은 거래가 발생되고 이러한 추세가 상장후 3(영업) 일간 지속되는데, 이 이후의 기간에는 지속적으로 거래량이 감소되어 상장후 1개월이 지나면전체 상장주식수의 약 11%에 해당하는 거래가 이루어질 정도로 거래량이 급감하는 것을 확인하였다. 보유기간의 경우, 공모주펀드들의 45%는 자신들이 배정받은 상장주식을 상장후 1 개월 이내에 모두 매각하는 것으로 나타났으며, 보유기간 초과수익률의 경우 모든 공모주펀드들의 보유기간 초과수익률 평균이 –0.0053으로 나타나고 있으나, 각 보유기간별 보유기간초과수익률을 살펴보면 상장후 1개월 이상을 보유하는 공모주펀드의 경우 대부분 보유기간초과수익률이 (+)인 것으로 나타나고 있다는 것을 확인함으로써 기관투자자들이 모든 종목을 플리핑하는 것이 아니라 공모주의 보유를 통해 이익을 얻을 것으로 예상되는 상장종목은제외하고 플리핑한다는 것을 확인할 수 있었다. 본 논문은 자료의 제약으로 인해 플리핑 현상을 설명하는 과정에서 추정에 의한 분석을했던 기존 선행연구와 달리, 공모주펀드의 월간 포트폴리오 자료를 이용하여 기관투자자가배정받은 공모주를 확인하고 플리핑 현상을 분석하고 있다는 점에서 선행연구와 차별된다.
Abstract
This study examines the activity of institutional investors after IPO, especially focused on flipping activity. Contrary to prior papers which used data without IPO allocation information, this study uses mutual fund monthly portfolio data with IPO allocation information and researches the flipping activity of institutional investors after IPO. Analyses show that institutional investors flip only hot IPOs and hold cold IPOs for their profit. This means that institutional investors have private information about IPOs and they act for their profit using their private information of IPOs.
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