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논문KCI 등재

한국주식시장의 IPO 종목 저평가 및 투자성과 분석

An Underpricing and Investments of IPO on the Korean Stock Market

박수철
경영연구소 (Management Research Center)|2021.12|자산운용연구 (Asset Management Review)|제9권 제2호|pp. 1-21|DOI 10.23007/amr.2022.9.2.1

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저가발행IPO정보비대칭Information AsymmetryUnderpricing

초록

IPO(initial public offering) 종목의 공모가격이 상장 이후 형성되는 가격보다 낮게 결정된다는 ‘저가발행(Underpricing)’현상에 대한 연구는 국내․외에서 오랜 기간 지속되고 있다. 지금까지의 선행연구들은 재무제표, 회계자료 등을 활용하여 저가발행의 원인을 찾고자 했다면 본 연구는 투자결정의 결과물인 주가와 거래대금을이용하여 한국주식시장 IPO 종목의 저가발행과 투자성과를 분석하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, IPO 시장의 저가발행 현상은 여전히 지속되고 있지만 최근에는점차 감소하는 추세를 보이고 있다. 둘째, 정보비대칭이 클수록 저가발행이 심하며, 공모가격 대비 당일종가로산출한 투자성과가 높게 나타났다. 셋째, 상장일 직후 형성된 주가는 일정기간 이후에 하락하는 것으로 나타나고있으며, 동 기간은 최근으로 올수록 짧아지는 것으로 나타났다. 넷째, 개인투자자보다 기관 및 외국인 투자자의IPO 종목에 대한 투자성과가 좋은 것으로 추정되었다. 본 연구는 IPO 종목의 저가발행, 공모주에 대한 투자자별 성과 등을 유가증권, 코스닥, 코넥스 시장별로접근한 것이 중요한 의의라고 판단된다. 또한 최근 사회적 이슈가 되고 있는 IPO 종목에 대한 개인투자자의투자과열과 낮아지는 기대수익률을 분석했다는데 기여도가 있다고 하겠다.

Abstract

The ‘Underpricing’that the public offering price of IPO stocks is determined to be lower than stock prices after listing, has been studied for a long time in Korea and abroad. However, if previous studies tried to find the cause of Underpricing by using financial statements and accounting data, this study analyzed the low price phenomenon and investment performance of IPO stocks in the Korean stock market using stock prices and trading value, which are the results of investment decisions. The results of this study are as follows: First, the Underpricing of the IPO market is still continuing, but it has been gradually decreasing recently. Second, the higher the information asymmetry, the higher the investment performance calculated at the closing price on the day compared to the public offering price. Third, the stock price supported on the listing date tends to last for a certain period of time, but the continuity has been shortened recently. Fourth, it was estimated that the analysis ability or information ability of the IPO stocks of institutional and foreign investors was superior to that of individual investors. It is considered to be important to study that the historical approach was divided into KOSPI, KOSDAQ, and KONEX markets such as the continuity of Underpricing, the return of excessively supported stock prices, and the investment performance of investors on the listing date. In addition, the results of this study on the overheating phenomenon of individual investors in IPO stocks, which are social issues in recent years, are expected to be an opportunity to convert into investment through rational and objective analysis.

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