피인수기업의 감사보수와 인수합병(M&A)의 성과
Audit Fees and M&A Performance
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초록
피인수기업의 재무제표를 통한 진실된 기업의 가치평가가 이루어져야 하는 인수합병(M&A)의 속성상 피인수기업의 감사보수에 대한 정보는 감사위험과 기업의 잠재적 위험 등다양한 정보가 내포되어 있으므로 M&A를 살펴본 선행연구에 추가적인 정보를 제공할 것으로 기대된다. 본 연구는 피인수기업의 감사보수가 장단기의 합병성과(performances)에 미치는 영향을 실증적으로 살펴본다. 구체적으로 피인수기업의 감사보수와 감사관련보수가 누적비정상수익률과 1년 평균 총자산이익률로 측정한 M&A의 단기성과와 3년 평균 총자산이익률로 측정한 M&A의 장기성과에 미치는 효과를 분석한다. 분석결과는 다음과 같다. 먼저 감사보수와 M&A의 다양한 단기성과와의 관련성을 분석한결과, 피인수기업의 감사보수는 M&A의 단기성과에 유의한 영향을 미치지는 못하는 것으로나타났다. 반면 감사보수와 M&A의 장기성과와의 관련성을 분석한 결과에서는 피인수기업의 감사보수가 M&A의 장기성과에 유의한 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 피인수기업의 높은 감사보수가 일반 투자자들의 우호적인 관심을 증가시키고 피인수기업의 진정한 가치에 대한 정보의 불확실성을 감소시켜서 M&A의 시너지효과로 나타나는 장기성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구결과는 감사인들의경제적 유인과 재무보고위험 및 가치평가에 사용되는 재무제표의 신뢰성 등을 반영하고 있는 감사보수의 정보가 M&A 의사결정에서 유용한 정보로 활용될 수 있음을 보여주고 있다. 즉, M&A 의사결정과정에서 발생할 수 있는 인수기업과 피인수기업 사이의 정보비대칭(information asymmetry) 문제를 완화시킬 수 있고 장기적인 M&A의 시너지효과를 예측할수 있는 추가적인 정보를 제공하였다는 점에서 의미가 존재한다.
Abstract
In M&A, it is important to evaluate the true value through the financial statements of the target company. The information on the audit fee of the target company contains various contents such as audit risk and potential risk of the target company. This study empirically examines the effect of the target company's audit fees on the performance of M&A. Specifically, this study analyzes the effect of audit fees and audit-related fees of the target company on the short-term performance of M&A measured by cumulative abnormal return and annual average return on assets and the long-term performance of M&A measured by three-year average return on assets. The analysis results are as follows. First, as a result of analyzing the relationship between audit fee and various short-term performance, it was found that the audit fee of the target company does not have a significant effect on the short-term performance of M&A. On the other hand, the results of analyzing the relationship between audit fee and long-term M&A performance showed that the audit fee of the target company had a significant positive effect on the long-term performance of M&A. These results can be interpreted as having a positive effect on long-term performance resulting from the synergistic effect of M&A because the high audit fee of the target company increases the favorable interest of investors and reduces the uncertainty of information about the true value of the target company. This study shows that information on audit fees, which reflects the financial incentives of auditors, financial reporting risks, and reliability of financial statements used for valuation, can be used as meaningful information in M&A decision-making.
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