유가 변동성이 우리나라 금융스트레스지수에 미치는 영향
Effect of Oil Price Volatility on Financial Stress in Korea
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초록
본 연구의 목적은 유가 변동성이 우리나라 금융스트레스지수에 미치는 영향을 분석하는것이다. 이를 검토하기 위해 마코프 국면전환모형을 이용한다. 분석결과, 금융스트레스지수의하락국면에서 유가 변동성의 증가는 우리나라 금융스트레스를 증가시키는 것으로, 즉 금융안정성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한, 유가 변동성을 유가 상승 변동성과 유가 하락 변동성으로 구분하여 추정한 결과, 금융스트레스지수의 하락국면에서 유가 상승 변동성과 금융스트레스는 서로 음(-)의 관계를 가지고, 유가 하락 변동성은 금융스트레스와 양(+)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 글로벌 경기 확장에 따른 유가상승 변동성 증가는 우리나라 경제와 금융시장에 긍정적인 영향을 미치고 이로 인해 금융안정성을 증가시키기 때문인 것으로 판단된다. 이러한 결과는 금융정책당국과 투자자의 의사결정 시 유가 변동성의 비대칭적 효과에 대해 유의할 필요가 있다는 것을 보여준다.
Abstract
The purpose of this study is to examine the effects of oil price volatility on financial stress in Korea. To do this, we adopt a Markov switching model for the sample period from January 2003 to September 2023. The empirical results from the simple regression analysis show that volatility of oil prices influences positively financial stress, implying that when oil price volatility increases, the financial market experience more stress. When we adopt the Markov switching model, we find that oil price volatility influences positively financial stress only in a tranquil financial stress state. This result suggests that the policy maker and investors are more cautious the increase of oil price volatility in the tranquil state than in the high financial stress state. Finally, we divide oil price volatility into volatility from the increasing oil prices and volatility from the decreasing oil prices. The empirical result indicates that the increase of volatility from the oil price increases and volatility from the oil price decreases affect the financial stress negatively and positively respectively only during the tranquil financial stress state. Our results indicate that investors and policy makers are more cautious of oil price volatility on financial sector during the tranquil financial stress state.
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