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적자회피, 상품시장 경쟁이 경영성과와 주가급락위험의 관련성에 미치는 영향

The impact of loss aversion and product market competition on the relationship between business performance and stock price crash risk

윤선주|고재민
경영경제연구소 (management & economic research institute)|2024.11|경영경제연구 (Journal of Management & Economics)|제46권 제4호|pp. 49-74|DOI 10.22828/meri.2024.46.4.003

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경영성과Business PerformanceStock Price Crash RiskLoss AversionProduct Market Competition주가급락위험적자회피상품시장 경쟁
주제분류경영학

초록

본 연구는 기업의 저조한 경영성과와 차기 주가급락위험 사이의 관련성에 더하여, 적자회피를 목적으로 이익을 조정하는 경우와 상품시장 경쟁이 증분적으로 미치는 영향을 살펴보는 데 목적이 있다. 분석 결과, 저조한 경영성과 이후 차기 주가급락위험은 낮게 나타났다. 또한 경영성과가 저조할 때 적자회피를 위한 이익조정을 하면 차기 주가급락위험은 높아진다는 사실을 발견하였다. 반면 경영성과가 저조한 경우 상품시장의 경쟁강도가 높을수록 차기 주가급락위험은 더 낮아진다는 사실도 확인하였다. 본 연구는 경영성과가 회계정보의 불투명성에 미치는 영향이 기업이 처한 상황에 따라 달라질 수 있다는 사실을 보여준 데서 의의를 찾을 수 있다. 따라서 본 연구는 자본시장의 투자자들은 부정적인 정보의 불투명성이높아질 수 있는 상황에 관심을 두고, 그에 맞추어 경영자들을 모니터링할 필요가 있다고 제안한다.

Abstract

This study examines the relationship between poor managerial performance and future stock price crash risk, focusing on the incremental effects of earnings management for loss aversion and product market competition. The analysis reveals that poor managerial performance is associated with a lower future stock price crash risk. However, when firms engage in earnings management to avoid reporting losses during periods of poor performance, the future stock price crash risk increases. On the contrary, higher levels of product market competition reduce the future stock price crash risk. This study contributes to the literature by demonstrating that the impact of managerial performance on the opacity of accounting information can vary depending on the firms’ contextual factors. Therefore, our findings suggest that capital market investors should pay closer attention to situations where the opacity of negative information is likely to increase and actively monitor managers in such circumstances.

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