가계저축률 하락과 통화정책 효과
Decrease in the Household Savings Rate and the Effectiveness of Monetary Policy
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초록
외환위기 이후에 가계저축률이 급격히 하락한 가운데 민간소비의 변동성은 GDP의 변동성을 상회할 정도로 증가한 것으로 나타났다. 민간소비의 변동성 증대에는 여러 가지 요인이 있을 수 있으나 저축을 하지 않는 단순소비 가계의 증가가 일정한 영향을 끼쳤을 가능성이 있다. 본 연구에서는 Gali et al.(2004-a)을 이용하여 가계부문을 저축의 유무에 따라 최적화 가계와 단순소비 가계로 구분한 후 단순소비 가계의 비율 상승이 통화정책의 파급시차 및 효과에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하였다. 모의실험에 의하면 콜금리 인하충격이 발생할 때 단순소비 가계의 비율이 상승함에 따라 첫분기의 소비증대 효과는 확대되는 반면 충격반응 효과의 지속기간은 짧아지면서 총소비의 변동성이 확대되는 것으로 나타났다. 한편 중앙은행이 경기보다는 인플레이션에 적극 대응하는 것이 거시경제 변수의 변동성을 완화시키는데 더욱 효과적인 것으로 나타났다. 이는 물가 안정을 통해 실질임금이 안정되면 소비의 변동성도 완화되기 때문이다.
Abstract
Amid a sharp decline in the household savings rate after the currency crisis, the variability of private consumption has increased to a level exceeding the variability of GDP. Although there are various factors underlying the increase in the variability of private consumption, there is a likelihood that an increase in the number of simple consumption households without savings has a constant impact on it. The paper divides household into two groups, optimal households and simple consumption households, depending on whether the household has savings, and then analyzes what impact the increase in the ratio of simple consumption households has on the transmission lag and effectiveness of monetary policy, using Gali et al.(2004-a) According to the simulation, when the shock of a cut in the call rate occurs, the effect of consumption growth in the first quarter expands as the ratio of simple consumption household rises whereas the variability of aggregate consumption enlarges as the duration of shock response's effects becomes shorter. The result demonstrates that it is more effective for the central bank to respond positively to inflation rather than to economic conditions in alleviating the variability of macroeconomic variables, which results from the fact that the variability of consumption is relaxed if real wages are stabilized through price stability.
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- "Decrease in the Household Savings"