시스템리스크와 금융규제
Systemic Risk and Financial Regulation
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초록
본 연구에서는 바젤 Ⅲ에서 도입된 자본 및 유동성규제를 시스템리스크 측정 모형에 포함하여 금융규제가 시스템리스크에 미치는 효과를 분석하였다. 이를 위해 공통 익스포져, 도산전염 위험, 자금조달 위험, 시가평가손실 등 네 가지 시스템리스크 요인을 결합하는 통합 시스템리스크 모형을 구축하였다. 시뮬레이션 분석 결과 첫째, 위기발생 이전의 사전적 금융규제는 시스템리스크 축소에 기여하지만 위기 발생 이후의 엄격한 사후적 금융규제는 헐값 매각 등을 통해 시스템리스크를 오히려 증가시키는 것으로 나타났다. 둘째, 위기 국면에서는 자본보전 완충자본, 경기대응 완충자본 등을 통해 규제 수준을 일정 정도 완화하면 시스템리스크를 줄일 수 있다. 그러나 자본규제를 완화할수록 헐값 매각으로 인한 손실이 축소되는 반면 은행의 손실 흡수 능력이 약화되는 상충관계가 존재하기 때문에 과도한 규제 완화는 시스템리스크를 키울 수 있는 점에 유의해야 한다.
Abstract
This paper examines the relationship between systemic risk and financial regulations under the Basel Ⅲ framework. In order to incorporate financial regulations into a systemic risk model, we construct an integrated systemic risk model which combines four systemic risk factors; common exposures, default contagion, funding liquidity risk, and mark-to-market losses. We perform a simulation with the integrated model and find that pre-crisis financial regulations contribute to the reduction of systemic risk, while strict post-crisis regulations may induce fire sale of illiquid assets, thereby increasing systemic risk. Secondly, for the reduction of fire-sale losses in periods of crisis, it is desirable to ease capital regulation by allowing banks to draw down capital conservation buffer and countercyclical capital buffer. However, it should be noted that overly relaxed regulation can raise systemic risk since there exists a trade-off between decreasing fire-sale losses and increasing resilience.
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