해외직접투자와 국내투자의 관계 분석
The Effect of Foreign Direct Investment on Domestic Investment
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초록
최근 들어 국내기업의 해외직접투자가 크게 늘어나는 가운데 국내투자 부진이 지속됨에 따라 해외직접투자가 국내투자를 대체하고 있다는 문제가 제기되고 있다. 그러나 해외직접투자와 국내투자와의 관계는 이를 설명하는 선행연구결과에 비추어 보면 일관성을 찾기는 어렵다. 한편으로는 다국적기업의 투자재원 제약에 주목하여 국내투자와 해외투자는 상호대체적이라고 보는 견해가 있다. 그러나 다른 한편으로는 국내본사와 해외자회사간 생산면에서의 상호의존성에 주목하여 보완관계를 강조하는 연구도 적지 않다. 이와 함께 산업구조의 상이성에 주목하여 국내투자와 해외투자간 관계는 국가별로 다양하게 나타날 수밖에 없다는 견해도 존재한다. 이와 같이 해외 및 국내 투자의 관계는 선험적으로 예측하기는 어렵고 실증분석을 통해 규명할 수밖에 없다. 이에 본고는 우리나라를 대상으로 양자간의 관계를 실증적으로 살펴보고자 한다. 먼저 전산업을 대상으로 한 분기시계열자료(1990～2006년) 분석 결과 해외직접투자가 국내투자를 구축한다는 뚜렷한 증거는 없는 것으로 나타났다. 기간별로 보면 전기간을 대상으로 할 때는 양자간에 보완관계를 보였으나 외환위기 이후에는 유의한 상관관계가 없는 것으로 분석되었다. 한편 제조업을 대상으로 13개 업종패널자료 (1990～2005년)를 이용하여 분석한 결과 대체로 보완관계를 유지하고 있는 것으로 나타났으며 지역별로는 선진국에 대한 투자는 국내투자와 관련성이 없는 것으로 나타난 반면 개도국에 대한 투자의 경우에는 보완관계를 보이는 것으로 추정되었다. 이는 대선진국 투자의 경우 지역적으로 멀리 떨어져 있는데다 현지 부품조달이 용이한 점 등 때문인 것으로 보인다. 개도국의 경우에는 상대적 근거리와 부품·자본재 등의 현지조달 애로를 반영하는 것으로 추정된다. 한편 기간별로 구분하여 볼 때 외환위기 이전에는 주로 노동집약적 업종에서 해외투자가 집중적으로 이루어진 점을 반영하여 국내외투자간 정(+)의 상관관계가 약하였으나 외환위기 이후에는 국내생산과 수직적 연관성이 높은 전기전자 등 고기술업종을 중심으로 해외투자가 실행되어 보완관계가 뚜렷해진 것으로 분석되었다.
Abstract
Recently, domestic investments in Korea have been dwindling while the outbound foreign direct investments (FDI) made by Korean enterprises have increased. This raised the issue of whether foreign direct investments replace and suppress domestic investments. The relationship between FDI and domestic investments, however, is not straightforward as many previous studies show. Some argue that the outbound FDI and domestic investments may substitute each other via the resource constraint facing a multinational enterprise. Other studies stress that the two investments can be complementary through the relatedness in the production process or through a regionally created vertical division of labor. In addition, some researchers reveal that the relationship between FDI and domestic investments can vary across countries depending on their industrial structures. Therefore, the issue is empirical rather than theoretical. This paper tries to look at the relationship between FDI and domestic investments in Korea. It turns out that the analysis of quarterly data for the economy as a whole (1990.Q1～2006.Q4) does not provide a strong case for the substituting relationship between FDI and domestic investments in case of Korea. If anything, the relationship was complementary for the whole period, although the significant positive relationship weakened after the 1997 financial crisis. The analysis of manufacturing panel data (13 manufacturing industries, 1990～2005) also confirms the complementary relationship. By region, however, the result was rather different. FDI in developed countries has no significant relationship with the domestic investments, while that in developing countries was complementary to domestic investments. This result indicates that FDI in developed countries may be decided upon rather independently from the decision making on domestic investments, and that FDI in developing countries may take place while maintaining vertical connectedness with domestic investments and production. By period, positive relationship between FDI and domestic investments was weak in the whole period, but it became significant after the crisis. This seems to be related with the fact that FDI in labor intensive industries was dominant before the crisis in Korea, while FDI in high-tech industries which require vertical connectedness with domestic production became more prevalent after the crisis.
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