우리나라 기업의 가격결정행태 분석
The Price-setting Behavior of Korean Firms: Survey Evidence
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초록
대다수 중앙은행들은 통화정책 효과분석을 위해 다양한 계량분석모형을 활용하고 있는데 이때 주로 가격변수들의 경직성을 가정하고 있다. 그러나 통화정책의 파급효과나 시차 등을 보다 정확하게 파악하기 위해서는 미시차원의 기업단위 가격결정행태를 서베이하여 모형의 모수 불확실성을 최소화해 나갈 필요가 있다. 이와 같은 중요성을 반영하여 미국, 일본 및 영국 등 유럽의 중앙은행들은 기업의 가격결정행태를 수시로 조사하여 거시계량모형에서 분석한 결과와 비교·점검하고 있다. 이러한 맥락에서 업종별·기업규모별 층화추출법을 통해 우리나라 기업들을 대상으로 처음으로 통화정책 측면에서 접근하여 가격결정행태 서베이를 실시하였다. 서베이 결과 우리나라 기업들의 가격결정행태는 다음과 같은 특징들을 보였다. 첫째, 가격변경 후 일정기간 가격을 유지하는 시간의존형 기업의 비중이 거시경제충격 등 가격조정요인 발생시 가격을 수시로 조정하는 기업보다 높게 나타났다. 둘째, 가격경직성 정도를 평가하는 대표적 척도 중 하나인 가격변경주기는 대략‘연 1회’정도로 조사되었다. 셋째, 대다수 기업들은 가격 적정성 여부를 정기적으로 점검하지만 가격을 자주 바꾸지 않는 것은 고객과의 장기거래관계(암묵적 계약관계)를 가장 중시하기 때문인 것으로 나타났다. 넷째, 수요충격의 경우는 충격방향에 따른 반응정도가 거의 차이가 나지 않았으나 비용 및 환율충격의 경우에는 상승충격이 하락충격에 비해 가격조정을 하는 기업들의 비중이 높게 나타나 비대칭적인 특징을 보였다. 다섯째, 거시경제충격 후 기업들의 가격조정 평균반응시차는 대략 3∼8개월(미국, 오스트리아에 비해 1∼2개월 정도 느림)로 나타났다. 여섯째, 가격설정시 대다수 기업들은 과거자료 및 미래경제상황을 모두 고려하는 것으로 조사되었다. 일곱째, 대다수 기업들은 이윤극대화에 기초하여 투입비용에 적정마진을 부가하여 가격을 설정(마크업)하는 것으로 나타났다. 이러한 서베이 결과를 최근 연구결과 및 외국 중앙은행들의 해석에 비추어 보면 우리나라의 경우 시간의존형 가격설정을 하는 기업의 비중이 높고 가격도 천천히 조정하는 것으로 나타나 통화정책의 실물경제 파급효과가 다른 나라에 비해 크고 지속적일 가능성이 있는 것으로 보인다.
Abstract
Most central banks use econometric models to analyze the effects of monetary policy. Usually, they assume price stickiness in their models. Thus, it is necessary to minimize parameter uncertainty by examining price-setting behaviors of firms more precisely. Reflecting the importance of price stickiness for the monetary transmission mechanism, central banks such as FRB, BOJ, BOE, etc investigate how the price-setting behaviors of firms have been changing and take account of it in their econometric models. In this context, the survey for Korean companies was conducted by using stratified random sampling. Our main results are as follows. (1) The share of firms following a time-dependent pricing rule is larger than that of firms following a state-dependent pricing rule. (2) Concerning the frequency of price adjustments, most firms change their price only once a year. (3) As the most important factor explaining price stickiness, firms respond 'implicit contracts'. (4) In the case of demand shocks, the reaction of prices adjustment is not asymmetrical. But, in the case of cost and exchange rate shocks, more firms react more quickly to increasing shocks than to decreasing shocks. (5) The average time lag between a macro shock and the price adjustment is three to eight months. (6) When setting prices, firms show both backward-looking and forward-looking price-setting behavior. (7) Most firms follow the standard mark-up rules according to the profit maximization. We find evidences that the degree of price stickiness is relatively stronger and the time-dependent pricing rules are much more widespread. The survey evidences suggest that real effects of monetary policy can be stronger than other countries.
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