환율변동과 기업의 가격설정 행동에 대한 실증연구: 산업별 마크업 분석을 중심으로
Exchange Rate Variability and Pricing Behavior of Korean Firms: The Mark-up Response in Industry Level
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초록
본 연구에서는 산업별 데이터를 이용하여 환율변화가 기업의 가격설정 행동에 미치는 영향을 수출시장 및 국내시장에서의 마크업 변화를 평가함으로써 실증적으로 분석하였다. 제조업 전체로 보아 수출마크업은 1980년대 후반 이후 국내 요소가격의 상승을 배경으로 하락추세를 보이고 있다. 환율변화의 수출가격에의 전가를 보면, 1) 환율변화의 일부가 마크업의 조정으로 흡수됨으로써 수출가격에는 불완전전가됨, 2) 원화가치 하락시의 수출가격에의 전가율이 원화가치 상승시의 전가율을 상회하는 비대칭성을 나타냄, 3) 가공조립형 산업에서의 전가율이 소재형산업에서의 전가율보다 높음의, 특징을 보이고 있다. 특히 환율전가의 비대칭성은 우리 나라 제조업 기업들이 원화가치의 상승시기에 비록 수출채산성이 악화되어도 가격조정을 통해 수출시장에서의 시장점유율을 유지하려는 경향에 있음을 시사한다. 한편 환율변화는 국내마크업에 대해서는 수출마크업과는 반대의 방향으로 체계적인 영향을 미침으로써 우리나라 기업이 시장대응형 가격설정(PTM)을 하고 있음을 보여준다. 더욱이 원화가치 상승국면에서의 수출마크업 및 국내마크업에서의 조정폭이 하락국면에서의 조정폭보다 크다는 점은 우리 나라의 기업이 원화가치 상승국면에서 불완전 전가에 의한 수출채산성의 악화를 국내마크업을 높게 설정함으로써 보전하고 있음을 시사한다. 한편 경제위기 이후 기업의 수출가격에의 전가율이 이전보다 낮아지고 있음이 확인되었다.
Abstract
The objective of this paper is to investigate pricing behavior of Korean manufacturers in domestic and overseas markets by measuring mark-up indicies in industry level. Reflecting the trend of rapid increase in input prices, the export mark-ups in aggregated industry level has been declined since late 1980. From the analysis regarding export mark-up it shows that ⅰ) incomplete pass-through is a pervasive phenomenon because a part of exchange rate changes are absorbed by export mark-ups adjustments, ⅱ) the degree of pass-through into export prices is higher in the depreciation of the won than in the appreciation(asymmetry in pass-through), and also higher in the assembly and processing industries than in the basic material manufacturing industries. Especially the asymmetry in pass-through suggests that in the phase of the strong won the Korean manufacturers have the practice to maintain the market share in export markets by adjustment export prices in spite of export profitability deterioration. And the study shows that the PTM is pervasive in most industries with a varying the relative price ratio according to changes in exchange rate. Furthermore the degree of export and domestic mark-ups adjustment is larger in the appreciation of the won than in the depreciation. This implies that when facing appreciation of the won firms compensate the deterioration in the export profitability by setting the domestic mark-ups high.
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