주택정책 불확실성 추정 및 주택시장에 대한 영향 분석
Housing Policy Uncertainty in Korea and Its Effects on Housing Markets
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초록
본 연구는 Baker et al.(2016)의 경제정책 불확실성(Economic Policy Uncertainty, EPU) 지수 방법론과 1997년부터의 국내 신문 기사 데이터를 이용하여 주택정책 불확실성(Housing Policy Uncertainty, HPU) 지수를 작성한다. 또한 벡터 자기회귀(Vector Autoregressive, VAR) 모형을 통해 주택정책의 불확실성이 주택시장에 미치는 영향을 분석한다. 추정된 주택정책 불확실성은 노무현, 이명박 정부에서 상대적으로 높았고, 2020년 이후 다시 증가 추세를 보인다. 또한 주택정책의 불확실성은 대형 주택정책 발표 시기 또는 정치적 불안정기, 정권교체기 등에 높아지는 경향을 보인다. VAR 분석 결과 주택정책의 불확실성 증대는 주택가격 및 건설 활동에 음(-)의 영향을 미치며, 주택가격의 변동성을 증가시키는 효과를 발생시킨다. 한편 양(+)의 주택가격 충격 발생 시 주택정책의 불확실성이 증가하는데, 이는 주택가격 상승기의 시장 안정화 정책과 관련한 불확실성이 컸다는 점을 시사한다.
Abstract
We estimate housing policy uncertainty (HPU) in Korea, employing the economic policy uncertainty (EPU) method by Baker et al. (2016). The uncertainty index is measured by the frequency of texts in Korean newspapers that imply housing policy uncertainty during 1997-2022. The HPU index was high during the presidences of Roh Moo-hyun and Lee Myung-bak and has risen again since 2020. Also, HPU tends to increase when there are large housing market policy announcements, political instability, or changes in administrative regimes. We also analyze the effects of HPU on housing markets by estimating a vector autoregressive (VAR) model. The VAR results suggest that a rise in HPU negatively affects housing prices and residential construction but increases housing price volatility. Meanwhile, a positive shock in housing prices endogenously raises HPU, which suggests that uncertainty was typically more significant under policies that aim to stabilize the housing market and prevent from overheating.
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