환율 변동과 수출입 기업의 현물환 거래 행태
Exchange Rate Volatility and Spot FX Trading Behavior of Korean Firms
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초록
본 연구는 한국 수출입기업의 현물환 거래 행태를 분석하였다. 특히 환율 변동에 따라 현물환의 거래 시점을 지연(lag)하거나 앞당기는(lead) 기업의 리드-래그(lead-lag) 행태를 다루었다. 구조 VAR 분석 결과, 환율 변동성 확대는 기업의 현물환 매도의 감소와 외화예금의증가를 유발했다. 수출기업의 경우 현물환 매도의 감소가, 수입기업의 경우 현물환 매수의 감소가 관찰되었다. 이같은 기업의 현물환 거래 행태가 환율 변동성에 미치는 영향은 유의하지않은 반면, 기업의 외화예금 증가는 환율 변동성을 완화하는데 기여하였다. 본 연구결과는 환율 변동에 대응하는 개별기업의 미시적 행태 변화가 환율 변동성을 낮추는 데 기여하여, 거시경제 안정성을 높이는 버퍼 역할을 수행할 수 있음을 시사한다.
Abstract
This study investigates how Korean export- and import-oriented firms adjust their spot foreign exchange (FX) transactions in response to exchange rate movements, with a specific focus on their lead-lag behavior-meaning whether they choose to delay (lag) or advance (lead) the timing of their spot FX sales and purchases. Utilizing a structural VAR model with block exogeneity, we find that increased exchange rate volatility leads to a reduction in firms' spot FX sales while simultaneously increasing their foreign-currency deposit balances. Specifically, exporting firms showed a decrease in spot FX sales, whereas importing firms exhibited a reduction in spot FX purchases in response to heightened FX volatility. Although these spot FX transactions do not significantly affect exchange rate volatility, the accumulation of foreign currency deposits helps to reduce the volatility. These findings indicate that the micro-level hedging and timing strategies employed by individual firms can serve as a buffer, mitigating exchange rate volatility and thereby contributing to macroeconomic stability.
참고문헌 (20)
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