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이익유연화가 회계이익 및 현금흐름의 정보가치에미치는 효과

Does Income Smoothing Make Earning and Cash Flows More Informative?

최종서|송동건
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2004.12|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제40호

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이익유연화미래이익반응계수future earnings response coefficientincome smoothing주가정보효과미래현금흐름반응계수stock price informativenessfuture cash flows response coefficient
주제분류회계학

초록

본 연구에서는 경영자의 이익유연화 행위가 회계이익 및 현금흐름의 예측가치를 향상시켜 주식시장에서의 정보효과를 증진시킬 수 있는지를 실증분석하였다. 이익유연화가 이익관리의 한 가지 형태임에도 불구하고 이익 및 그 구성요소의 시계열변동을 안정시킬 경우 지속성의 향상을 초래하여 주식시장에 전달되는 미래의 회계변수에 대한 정보의 양을 증가시키는 결과를 가져올 수 있다. 당기의 주식수익률을 종속변수로 하고 과거, 현재, 미래의 회계변수 및 이익유연화변수와 각 회계변수들과의 상호작용항을 독립변수로 포함하는 회귀식을 추정한 결과, 유연화의 정도가 클수록 미래이익반응계수 및 미래현금흐름반응계수도 증가한다는 부분적인 증거를 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 일반적 의미의 이익관리가 회계정보에 잡음을 초래하여 정보가치를 저하시키는 것과는 상반되는 증거로서 유연화의 순기능 가능성을 시사하는 것이라 할 수 있으며 이익관리의 정보효과에 관한 연구에 새로운 단서를 제공한 것이라 볼 수 있다.

Abstract

This paper seeks to provide a clue to the question: "Does income smoothing make stock prices more informative?" The stock price informativeness in this paper, is defined as the amount of information about future earnings and cash flows that is reflected in current period stock returns. Income smoothing is defined as the management of accruals to offset variation in cash flows such that the time-series variation in income is reduced. Income smmothing is measured therefore in this paper as the variation of net income relative to the variation in CFO, or the correlation between changes in accruals and changes in CFO. Current returns were regreesed against current and future earnings and against current and future cash flows and accruals for firms with high and low measures of income smoothing, whereby the coefficients on the future earnings and cash flows were compared. This paper find that firms with greater income smoothing have higher future earnings response coeffiecients and higher future cash flow response coefficients. These results support the argument that a particular form of earnings management, income smoothing, is associated with more informative stock prices.

참고문헌 (32)

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