배당지급 여부와 수익비용대응 수준 간의 관련성에 대한 연구
A Study on the Relation between Dividend Payouts and Matching level
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초록
이 연구는 배당을 지급하는 기업의 수익비용대응 수준은 배당을 지급하지 않는 기업의 수익비용대응 수준보다 높을 것이라는 가설의 실증분석을 실시하였다. 최근 회계학 연구에서는 배당의 정보효과를 회계정보의 질과 관련지어 실증분석을 수행하고 있다. 즉, 배당 지급여부와 회계정보의 질에 관한 분석을 들 수 있다. 기존 연구결과에 따르면, 배당을 지급하는 기업은 일관되게 배당을 지급하지 않는 기업보다 회계이익의 질은 높고, 회계부정(fraud)의 유인은 낮은 것으로 나타나고 있다. 한편, 수익비용대응 수준에 관한 기존연구에서는 수익비용대응 수준은 다양한 기업특성변수(정보비대칭, 자기자본비용, 미래이익반응계수, 회사채 신용등급 및 기업지배구조 외)에 영향을 주는 것으로 나타나고 있다. 하지만, 수익비용대응 수준의 영향요인에 관한 연구는 거의 이루어지지 않고 있는 실정이다. 이러한 점을 살펴볼 때, 이 논문에서는 Dichev and Tang(2008)연구를 비롯한 백원선(2011a)의 방법론을 이용하여 배당지급 여부와 수익비용대응 수준 간의 관련성을 분석하였다. 2006-2015년 기간 동안 유가증권시장 상장법인(6,049개)을 분석한 결과, 배당을 지급하는 기업의 수익비용대응 수준은 배당을 지급하지 않는 기업의 수익비용대응 수준보다 높은 것으로 나타났다. 또한, 이 논문은 수익비용대응 수준 대용변수(당기 총비용(EXPt) 회귀계수(β2)와 개별기업의 ‘Adj.R2’)를 종속변수로 설정하여 배당지급 여부와 관련성을 추가분석 하였다. 분석결과, 배당지급 여부의 회귀계수는 양(+)의 값을 가지는 것으로 드러났으며, 이는 본 연구의 결과와 일치된 것으로, 배당지급 여부와 수익비용대응 수준 사이에는 양(+)의 관계가 있다고 해석가능하다. 수익비용대응 수준은 학문적인 내용이므로, 일반 투자자들이 그 의미를 해석하고 이해하는데 많은 어려움이 있다. 이러한 점에서 배당지급 여부가 수익비용대응 수준과 체계적 연관성을 갖는다는 본 연구의 결과는 일반 투자자의 의사결정에 유의미한 정보를 제공할 것으로 기대된다.
Abstract
This study examines the relation between the dividend payouts and matching level. The research hypothesis predicts a positive relation between the dividend payouts and matching level. According to recent accounting studies, firms paying dividends are less likely to incur fraud. Because dividend payments are positively related to the earnings quality. In previous researches related to matching, it is reported that matching level affects various corporate characteristics. However, there are no studies to analyze the factors affecting matching level. The hypothesis is tested by using sample firms listed on the Korean Stock Exchange from the year of 2006 to the year of 2015 inclusively. We use the methodology of Dichev and Tang (2008) and Baek(2011a) to analyze the relationship between dividend payments and matching level. Specially, we examine the coefficient for interaction term(dividend payouts×total expenset) based on Dichev and Tang(2008) and Paek(2011a). We find statistically significant positive coefficient for the interaction term. This result means positive relation between the dividend payouts and the matching level. In this respect, the results of this study are expected to provide useful information for investors to determine the investment target companies.
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