데이터 빈도에 따른 주요 자산수익률 간 영향력 비교 분석
Comparative Analysis of the Mutual Influences between Major Asset Returns Using Data with Different Frequencies
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초록
본 연구는 동일한 표본 기간을 대상으로 빈도가 서로 다른 데이터를 사용하여 주요 자산수익률 사이의 영향력을 비교 분석해 보았다. 위험자산으로 주식을, 안전자산으로 (장기)채권을, 실물자산으로 금을, 가상자산으로 비트코인과 이더리움을 각각 선택한 후, 이들 자산의 수익률을 대상으로 일별, 주별, 월별 데이터에 대하여 분석을 시행하였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 자산수익률 간 영향력은 데이터의 빈도에 의존하는 바가 크다. 둘째, 안전자산으로 분류되는 자산들(채권, 금)의 가격은 서로 같은 방향으로 영향을 미치며, 이러한 현상은 위험자산으로 분류되는 자산들(주식, 비트코인, 이더리움) 사이에서도 동일하게 나타난다. 셋째, 안전자산과 위험자산 사이의 상호영향은 표본이나 빈도에 따라 양 또는 음의 영향이 미치는 것으로 나타남으로써 일정한 패턴을 따르지 않는다. 넷째, 데이터의 빈도가 낮을수록 영향력 분석의 통계적 유의성은 감소한다. 다섯째, 표본 기간이 달라질 경우 자산수익률 간 영향력의 양적 크기나 통계적 유의성 역시 다르게 나타난다. 여섯째, 빈도에 상관없이 이더리움 수익률은 비트코인 수익률에 영향을 미치지 못하지만, 비트코인 수익률은 데이터 빈도에 따라 이더리움 수익률에 영향을 줄 수 있다.
Abstract
This paper studies the mutual influences between major asset returns using data with the same sample period but different frequencies. After selecting stocks as risky assets, long-term bonds as safe assets, gold as real assets, and Bitcoin and Ethereum as virtual assets, we analyze daily, weekly, and monthly data for the returns of these assets. The findings from the empirical results are as follows. First, the influences between asset returns are highly dependent on the frequency of data. Second, the prices of safe assets (bonds, gold) affect each other in the same direction, and this phenomenon appears equally among risky assets (stocks, bitcoin, ethereum). Third, the influence between safe and risky assets appears to be both positive and negative depending on the sample or frequency, so it does not show any certain pattern. Fourth, the statistical significance of the influence between asset returns decreases as the frequency of the data decreases. Fifth, as the sample period changes, the quantitative effect and statistical significance of the influence between asset returns also change. Sixth, regardless of the frequency, the Ethereum return does not affect the Bitcoin return, but the latter may affect the former.
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