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비상장 가족기업과 비가족기업의 회계정보 유용성 비교

Comparing the Usefulness of Accounting Information between Unlisted Family Firms and Non-Family Firms

이양현|심상규
한국중소기업학회|2008.06|중소기업연구|제30권 제2호|pp. 35-59

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중소기업이익조정Discretionary AccrualsEarnings Management재량적 발생액가족기업Family FirmSmall and Medium Enterprise
주제분류경영학

초록

비가족기업에 비해 가족기업은 경영자의 효율적인 감시가 가능하여 양자간 대리인(제Ⅰ종) 문제는 낮지만 지배주주와 소액주주의 대리인(제Ⅱ종) 문제는 상대적으로 높다. 가족기업이 제 1종(제 2종) 대리인 문제를 중요하게 인식하면 이익조정을 낮게(높게) 실시한다. 본 연구는 국내 가족기업과 비가족기업의 이익조정 수준과 회계정보의 현금흐름 예측력을 비교함으로써 가족기업 회계정보의 유용성을 검증하였다.실증검증 위한 표본기업은 제조업을 영위하는 비상장 중소기업을 대상으로 하였다. 가족기업은 경영자를 포함하여 최소 2인 이상의 가족구성원이 경영에 직접 참여하거나 그들의 지분비율이 50% 이상인 기업으로 정의하였다. 16,898개 표본 중에서 9,741개 기업은 가족기업으로, 7,157개 기업은 비가족기업으로 분류되었다. 이익조정 수준은 성과대응 수정Jones 모형에 의해 추정된 재량적 발생액을 이용하고, 현금흐름 예측오차는 Cohen(2004) 모형으로 추정하였다. 검증결과에 의하면 비가족기업에 비해 가족기업은 재량적 발생액이 상대적으로 낮았으며 방향과 크기를 고려한 발생액의 절대치에 대한 검증결과도 동일하게 나타나서 상대적으로 이익조정을 적게 실시하였다. 현금흐름 예측력의 경우도 가족기업의 회계정보는 예측오차와 유의한 음(-)의 관계를 보임으로써 비가족기업의 회계정보보다 높은 예측력을 보였다. 이러한 검증결과는 연구연도를 달리하여도 동일하게 발생하였다.

Abstract

Compared to non-family firms, family firms face less severe agency problem due to the separation of ownership and management because family members keep their hand on manager by directly involving management, but more severe agency problems that arise between controlling and non-controlling shareholder. Family firms decide the degree of earnings management in relative intensity of the former to the latter agency problemThe purpose of this study is to compare the difference of earnings management and to test the predicting power of accounting information on future cash flow between family firms and non-family firms. The sample consists 16,898 unlisted manufacturing companies under obligation of external audit. It is classified into 9,741 family firms and 7,157 non-family firms. The discretionary accrual, earnings management index is measured by performance-matched adjusted Jones model. The forecasting error of future cash flow is estimated by using Cohen(2004) model.The results confirm that the degree of earning management of non-family firms is stronger than that of family firms. The family firms measured as dummy variable is significantly negative with the earnings. Also, The accounting information of family firms shows stronger ability than that of non-family firms in forecasting future cash flow. The family firms is significantly negative with the forecasting error of cash flow. These results is robust in different year. We show that family firms report better quality earnings.

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