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은행의 시장지배력이 중소기업의 내부자금 및 투자에 미치는 영향

The Effect of Bank Market Power on Korean Manufacturing SMEs : Focusing on Cash Holding and Fixed Investment

이성룡
한국중소기업학회|2013.03|중소기업연구|제35권 제1호|pp. 67-84

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시장지배력GMMFinancial Constraints재무제약내부자금 및 투자Bank Market PowerFirm-Level Cash-Holding and Investment
주제분류경영학

초록

본 연구는 외환위기 이후 국내 제조 중소기업과 개별은행자료를 대상으로 동태적 투자방정식을 이용하여 은행산업의 구조 변화가 중소기업내부자금과 투자에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국내 중소기업은 금융제약이 존재하여 내부자금이 투자에 영향을 미치는 것으로나타났으며, 이는 기존의 금융제약 이론과 일치한다. 둘째, 러너지수(Lerner index)로 추정한국내 은행산업의 시장지배력 강화는 중소기업의 재무 제약(Financial constraint)을 완화시키며,이는 투자에도 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉 시장지배력이 행사될 수없을 정도의 국내 은행 간 과도한 경쟁은 중소기업의 재무 제약을 심화시키고, 이는결과적으로 투자에 부정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 최근 중소기업 내부에서도재무 제약과 투자의 양극화의 현상들이 나타나고 있다. 중소기업의 규모 및 경기변동에따른 효과를 구분지어 분석한 결과, 기업규모가 증가할수록 경기가 호황일수록 중소기업금융 제약이 완화되고 투자가 증가되는 것으로 나타났다. 이는 은행의 시장지배력 강화가신용약자인 중소기업의 정보생산능력을 강화시켜 신용공급을 증가시킨다는 정보 가설과일치하는 결과이다. 따라서 정부는 은행산업에 대한 경쟁 일률적인 정책보다는 경쟁 및시장지배력 수준과 부합하는 중소기업에 대한 효율적인 자원배분을 위해 힘써야 할 것이다.

Abstract

This study investigate the effect of bank’s market power on firm-level cash-holding and investment of Korean manufacturing SMEs (small medium-sized enterprise) between 1999 and 2010. Using firm and bank-level data we analyze financial constraints with the Euler equation induced from the dynamic investment model. According to the empirical results, We find that banking sector with higher market power mitigates financial constraints and make a more investment activity of SMEs. The results are consistent with information hypothesis that greater market power in banking industry increases banks’ advantage to produce information on SMEs and supply more credit. These results is greater for bigger firm and higher economic growth since asymmetric information problem are less severe. To improve SME's access to capital market and investment, policy maker should consider market power in banking sector instead of bank's concentration.

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