자산부채종합관리 관점에서 퇴직연기금의 목표수익률 설정에 대한 연구
ALM Study on Target Rates of Return in Defined Benefit Pension Plan
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초록
2011년 근로자퇴직급여보장법이 개정되었으며, 2012년 7월 26일부터 개정안이 시행되어 퇴직연금 적립비율이 현행 60%에서 점차적으로 상향조정된다. 하지만 적립비율이 상승하는 가운데 낮은 연평균 투자수익률이 지속된다면 가입 기업측면에서 재무적 유동성 문제에 직면할 수 있다. 우선 본 연구를 위해 DB형의 퇴직급여부채 및 표준부담금을 산출하고 부채성장모형 및 자산성장모형을 이용하여 목표수익률과 이를 달성하는 최적자산배분을 도출하였다. 아울러 목표수익률을 달성하기 위한 포트폴리오 제시를 위해 KOSPI 지수 11년, KIS 종합채권지수 11년의 데이터를 분석하였으며, 난수생성을 통해 시뮬레이션을 하였다. 이에 따른 연구에 대한 결과는 다음과 같다. 5%의 임금상승률을 기준으로 연령과 근속연수가 증가 될수록 퇴직급여부채 및 표준부담금은 증가하였다. 연령과 근속연수가 증가 할수록 높은 목표수익률을 달성해야 향후 현금흐름 예측에 있어 자산과 부채가 균형을 이룰 수 있다. 이는 고연령, 긴 근속연수를 가진 근로자의 경우 높은 표준급여부채와 표준부담금이 산출된다는 것을 의미한다. 즉, 정년연령까지 법정적립비율만큼 적립하기 위해서는 정년연령까지 투자할 수 있는 기간이 짧기 때문에 기업은 높은 투자수익률을 달성해야만 추가적인 부담금 납부 없이 근로자의 수급권을 보장 할 수 있다. 결론적으로, 정년에 가까울수록, 근속연수가 길수록 높은 목표수익률이 요구되며, 이를 실현하기 위해서는 주식의 투자비중을 확대하여야 하는 것으로 나타났다.
Abstract
According to the reform of "Employee Retirement Benefit Security Act" to be enacted in July 2012, the funded ratio of defined benefit plan(hereafter DB) are scheduled to be gradually increased from 60% in 2013. If the fund performance is lower than expectation derived out in terms of regulatory funded ratio, the sponsor could face a severe liquidity risk. In this study, we calculate the target rates of return of defined pension plan based on PBO Growth Model and Pension Asset Growth Model. And also, we suggest an optimal asset allocation portfolio achieving the target rate of return through the random number generation method. The historical calendar year returns of KOSPI and KIS 10year Bond Index are used for the practical analysis. The main results are as follows. Assuming 5% annual wage increases, pension liability and normal cost are increased with seniority going on. The more aging and serving workers are and the less the remaining service years are, the higher target rates are required to be set up in order to avoid additional contributions. Thus, higher equity allocations would lead to meeting future obligations, in particular in DB with older age structure.
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