목표 변동성 자산배분 전략을 이용한 변액연금보험 보증옵션 리스크 관리
The Risk Management of Guarantee Options in Variable Annuity using Asset Allocation Strategy with Target Volatility
0
조회
0
다운로드
3
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 변액연금보험의 펀드운용에 있어 시장충격 상황의 변동성을 제어하기 위한 목표 변동성 전략과 시장 상황에 따라 주가지수선물을 활용한 새로운 운용전략을 제안하였다. 제안한 운용전략의 운용 성과를 측정하기 위해 현재 거래되고 있는 채권형, 채권혼합형, 주식혼합형 등 다양한 펀드들을 조합하여 5가지 포트폴리오를 구성하였다. 또한 무위험자산의 비중, 목표변동성의 크기에 따른 성과를 기준전략(매수 후 보유 전략, 고정혼합비중 전략)과 비교분석한 결과, 제안전략이 기준전략에 비해 수익률 및 변동성 측면에서 우수하였다. 제안한 운용전략은 시장 하락기간에는 주가지수선물 거래로 포트폴리오 헤지를 실시하며, 상승기간에서는 레버리지를 통한 수익률 개선 효과를 보여준다. 또한 최저연금적립금 보증옵션과 최저사망 보증옵션이 내재된 상품에 운용 전략을 적용하여 실질적인 보증리스크 감소효과를 확률론적 시뮬레이션으로 살펴 본 결과, 리스크 감소 효과가 기준전략에 비해 약 50% 정도 감소되는 것을 확인할 수 있었다. 연구결과는 본 연구에서 제안한 전략이 변액연금보험 펀드운용에 있어 효율적인 보증옵션 리스크 관리를 개선할 수 있음을 시사한다.
Abstract
We propose the new asset allocation strategy for variable annuities (VA) in Korean market and assess the risks embedded on the GMAB and GMDB options. The concept of the proposed strategy is that the investment fund underlying the VA product is dynamically rebalanced so as to achieve a certain target level, thereby reducing the cost of guarantees written on this fund. We used stock index futures for heading or leverage of portfolio in stock market condition and calculated the prices of the GMDB and GMAB options using simulation method to evaluate the cost of guarantees. As a result, the proposed strategy is more outperform than BH (Buy and hold) and constant mix strategies in terms of the sharp ratio. This study shows that insurers can save costs of guarantees and improve portfolio values using the proposed asset allocation strategy.
참고문헌 (21)
- 변액보험 보증리스크 관리 연구, "권용재", 보험연구원, ~ (2010)
- 김융희, "변액 연금 상품의 보증 옵션 분석", 보험금융연구, 22(2), pp.3~25 (2011), 보험연구원
- 노건엽, "보험료 납입방법에 따른 변액연금보험의 리스크 분석", 리스크관리연구, 24(1), pp.227~259 (2013), 한국리스크관리학회
- 변액보험 보증리스크 평가보고서, "보험개발원 변액보험 보증준비금 평가 T", F, 2009
- 변액보험 보증준비금 평가 실무 처리방안, "보험개발원 변액보험 보증준비금 평가 T", F, 2010
- 자산시나리오 산출 보고서, "보험개발원 자산시나리오 작업반", 보험개발원, ~ (2011)
- 변액보험 헷지 및 포트폴리오보험 전략 분석, "보험개발원 변액연금 보증준비금 평가 T", F, 2012
- 하트포트 그룹의 변액연금사업 중단 결정과 시사점, "이경희", KiRi Weekly, 보험연구원, ~ (2012)
- 이준행, "연기금의 포트폴리오 보험 전략 활용에 관한연구", 금융공학연구, 4(1), pp.97~119 (2005), 한국금융공학회
- 유시용, "포트폴리오 보험전략의 성과비교", 경제연구, 25(1), pp.73~113 (2007), 한국경제통상학회
- 실무자를 위한 자산운용과 투자전략, "정대용", 한국금융연수원, ~ (2013)
- 정해석, "변액연금보험의 생존급부보증(GLB)옵션에 관한 연구", 리스크관리연구, 21(2), pp.31~65 (2010), 한국리스크관리학회
- Han, S, K., "A Guarantee Option Hedge System to Improve Hedge Effectiveness", Yonsei University, ~ (2014)
- Hardy, M., "Investment guarantees: modeling and risk management for Equity-Linked Life Insurance" (2003), John Wiley & Sons
- Hardy, M., "Validation of Long-Term Equity Return Models for Equity-Linked Guarantees", North American Actuarial Journal, 10(4), pp.28~47 (2006)
- Lin, X, Sheldon, "Valuation of Equity-Indexed Annuities under Stochastic Interest Rate", North American Actuarial Journal, 7(3), pp.72~91 (2003)
- Patrice G., "Valuation of Equity-Linked Insurance and Annuity Products with Binomial Models", North American Actuarial Journal, 10(4), pp.117~144 (2006)
- Perold, A. F., "Dynamic Strategies for Asset Allocation", Financial Analysts Journal, pp.149~160 (1995)
- Rubinstein, M., "Portfolio insurance and the market crash", Financial Analysts Journal, 44(1), pp.38~47 (1988)
- Sun, F., "Pricing and Risk management of Variable Annuities with Multiple Guaranteed Minimum Benefits", Actuarial practice forum (2006)
- Tiong, S., "Valuing Equity-Indexed Annuities", North American Actuarial Journal, 4(4), pp.149~163 (2000)