옵션을 이용한 역모기지보험의 가격산정모형에 대한 연구
A Study on the Pricing Model in Reverse Mortgage Insurance Using Option Theory
0
조회
0
다운로드
18
인용
0
참고문헌
키워드
초록
고령층은 다른 연령계층에 비해 자신의 주택을 소유하고 있는 비율은 매우 높지만 가처분 소득이 부족한 계층이다. 이 점에 착안하여 정부는 2007년 7월 주택금융공사를 통해 역모기지제도를 도입하였으며 역모기지제도의 활성화를 위해서는 금융기관의 리스크를 줄일 수 있는 보험제도가 필수적이다. 본 논문은 역모기지론의 리스크를 분석하고 이 중 금융기관의 리스크를 담보하는 보험상품(역모기지 보험)의 가격산정모형을 도출하는데 중점을 두고 있다. 역모기지는 리스크의 특성과 보험기간의 장기성으로 통상적인 보험가격 산정방식으로 접근하기 곤란하다. 이에 따라 본 논문은 주택가격, 이자율, 생존여명을 결합한 연령별 초기최대대출가능비율(ILTV)을 산정하고 이를 기준으로 몬테카를로 시뮬레이션을 이용하여 옵션가격(보험가격)을 산정하였다. 다만, 동 보험의 장기성(10～35년)을 감안시 거시변수인 이자율 및 주택가격의 변동성에 사용된 모형과 모수값의 적정성에 대해서는 지속적인 추가연구가 필요한 것으로 판단된다.
Abstract
The purpose of this study is to present the pricing model of reverse mortgage insurance. Reverse mortgage loans has two main risk factors, property value risk and interest rate risk. Statistical processes for these risk factors are assumed to calculate insurance premiums. House prices follows Geometiric Brownian Motion Process and Interest rate follows CIR(Cox, Ingesoll, Ross) process. This paper suggest option pricing approach using Monte carlo simulation which numerically gets option premium(insurance premium). This after sensitivity test are performed. to assess how sensitive the results change to parameters used in statistical processes. Among parameters analyzed, steady-state interest rate has significant influence on the amount the elderly borrowers can actually get from the loan. Interest rate risk in reverse mortgage literature has gotten less attention so far than property value risk does. However since it has great impact on the final results such insurance premium and the amount of annuity the elderly actually get, further research on interest rate should be needed.
참고문헌 (37)
- 강종만, "역모기지 활성화 방안" (2005), 한국금융연구원
- 강중철, "몬테칼로기법을 이용한 손해액 추정", 보험개발연구, 11(3) (2000)
- 김석영, "금리시나리오 생성모델 연구" (2005), 보험개발원
- 김성훈, "복수요인 금리기간구조모형의 추정", 증권학회지, 30 (2002)
- 김재용, "옵션모형에 의한 보험증권평가(손해보험증권의 실증적 분석을 중심으로)", 박사, pp.1989
- 류건식, "생명보험회사의 예정이율리스크에 관한 연구" (2001), 보험개발원
- 류근옥, "대출보증보험의 가격결정", 보험학회지, 41 (1993)
- 마승렬, "역저당연금제도를 위한 부동산가격의 장기 예측방법", 보험학회지, 66
- 박준용, "확산과정을 이용한 이자율모형 : 추정이론 및 실증분석", 한국은행 특별연구실 경제분석, 7(4) (2001)
- 오창수, "보험료 산정을 위한 옵션모델에 관한 연구", 보험학회지, 41 (1993)
- 유선종, "역저당제도가 국민경제에 미치는 경제효과에 관한 연구", 국토계획, 37(2) (2002)
- 윤주현, "VAR 모형 국축을 통한 토지 및 주택시장 전망연구" (2001), 국토연구원
- VBA를 이용한 금융공학, "엑셀", pp.2004, 이준행
- 조덕호, "주택담보연금(Reverse Mortgage)제도 도입에 관한 연구" (2004), 대구대학교ㆍ한국개발연구원
- 지홍민, "조건부 VaR를 이용한 배당부 생명보험계약의 위험관리", 리스크관리연구, 16(2) (2005)
- 차일권, "역모기지보험의 가격산정모형에 대한 연구", 박사, pp.2006
- 차문종, "주택시장분석과 정책과제 연구" (2004), KDI
- Clapp, J. M., "The Influance of Economic Variables on Local House Price Dynamics", Journal of Urban Economics, pp.161~183 (1994)
- Clapp, J. M., "Evaluating House Price Forecasts", Journal of Real Estate Rearch (2002)
- Hansen,Lars Peter, "Large sample properties of Generalized Method of Moments estimators", Econometrica, (50) (1982)
- J. David Cummins, "Statistical and Financial Models of Insurance Princing and Insurance Firm", Journal of Risk and Insurance, (LVIII) (1991)
- James B. Kau, "An Option Based Pricing Model of Prrivate Mortgage Insurance", Jouranl of Risk and Insurance, 60(2) (1993)
- John. C. Hull, "5th", ~ (1994)
- K.C.Chan, "An Empirical comparison of alternative models of the short-term interest rate", The journal of Finance, (47) (1992)
- Kuo,C., "Sereal Correlation and Seasonality in the Real Estate Market", Journal of Real Estate Finance and Economics, pp.139~162 (1996)
- Ma Seungryul, "Insurance Premium Structure of Reverse Mortgage Loans in Korea Manuscript, University of Southern California", ~ (2005)
- Parzen.Emanuel, "Modern Probability theory and its application" (1960), John Wiley and sons
- Robins,E.L., "Applications of Risk Theory to Interpretation of Stochastic Cash Flow Testing Results NAAJ1 No.2", ~ (1997)
- Rodda,David T., "Evaluation Report of FHA's Home Equity Conversion Mortgage Insurance Demonstration" (2000), Abt Associtates Inc
- Szymanoski, Edward J, "Risk and the Home Equity Conversion Mortgage", Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, (22), pp.347~366 (1994)
- Szymanoski, Edward J., "The FHA Home Equity Conversion Mortgage Insurance Demonstration: A Model to Calculate Borrower Payments and Insurance Risk mimeo, U.S. Department of Housing and Urban Development", ~ (1990)
- Titman, Sheridan, "Valuing Commercial Mortgages: An Empirical Investigationof the Contingent Claims Approach to Pricing Risky Debt", Journal of Finance, (44)
- Vasiccek, "An Equilibrium Characterization of the Term Structure", Jonural of Financial Economics, (5), pp.177~188 (1977)
- "Evaluation report of FHA's Home equity conversion mortgage insurance demonstration", ~ (2000)
- "www.khfc.co.kr", ~
- "ww.ebok.go.kr", ~
- "http:"[DOI]