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논문KCI 등재

공공재 기업의 지배구조와 자본구조

The Corporate Governance and Capital Structure of The Public Utilities

유승훈|박춘광|남현정
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2012.09|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제11권 제3호|pp. 117-138|DOI 10.35527/kfedoi.2012.11.3.005

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기업지배구조Corporate Governance고정효과모형자본구조Capital Structure공공재기업임의효과모형Public UtilitiesRandom Effect EstimationFixed Effect Estimation
주제분류경영학

초록

본 연구는 대리인 비용을 토대로 기업지배구조와 자본구조 사이의 관계를 규명하고, 지배구조와 자본구조 사이의 관계가 공공재 기업과 산업재 기업에서 어떤 차이를 보이는지를 규명하는데 있다. 전체 표본기업을 대상으로 기업지배구조가 좋을수록 모니터링이 효과적으로 이루어져 대리인 비용이 감소함에 따라 부채발행의 선호도가 떨어질 것으로 제시하였으며 공공재 기업은 산업재 기업과 비교하여 이미 일정한 정도의 모니터링이 이루어지고 있다고 보고, 지배구조와 자본구조 사이의 관계가 공공재 기업과 산업재 기업에서 달라질 수 있을 것이라 제안하였다. 임의효과모형(random effect estimation)과 고정효과모형(fixed effect estimation)을 사용하여 분석한 결과, 첫째, 기업지배구조와 자본구조는 부(-)의 유의한 관련성을 갖는 것으로 나타났고 둘째, 공공재 기업의 경우 기업지배구조와 자본구조 사이의 부(-)의 관련성이 약해지는 것으로 나타났으며, 셋째, 산업재 기업의 경우 기업 지배구조와 자본구조사이의 부(-)의 관련성이 강해지는 것으로 나타났다.

Abstract

We show how capital structure is influenced by the strength of corporate governance. In particular, we try to find out corporate governance of regulated firms affect capital structure with pooled OLS, random estimation, and fix effect estimation. Our empirical evidences show an inverse relation between leverage and corporate governance, suggesting the firms adopt higher debt ratios where corporate governance is more restricted. This is consistent with agency theory, which predicts the leverage helps alleviate agency problems. This negative relation is found in regulated firms. We contend that this is because regulation already helps alleviate agency conflicts and, hence, mitigates the role of leverage in controlling agency costs.

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