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미국 주식시장에 대한 한국 주식시장의 동조화와 투자심리

The Effect of Investment Sentiment on the Co-movement of the Korean Stock Market with the U.S. Stock Market

권택호|최재인|구본우
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2021.03|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제20권 제1호|pp. 61-92|DOI 10.35527/kfedoi.2021.20.1.003

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투자심리Information Spillover정보의 전이주간동조화야간동조화소액주주지분율Open-to-close Co-movementClose-to-open Co-movementInvestment SentimentMinority Shareholders’ Share
주제분류경영학

초록

이 연구는 한국 주식시장에서의 투자심리가 미국 주식시장에 대한 한국 주식시장의 동조화에 영향을 미치고 있는지를 2014년부터 2018년까지 양국의 주식시장 및 기업 관련 자료를 바탕으로 분석한 연구이다. 분석 결과 개별주식들은 미국 주식시장 정보에 서로 다르게 반응하고 있으며, 개장과 함께 나타났던 야간동조화는 이어지는 주간수익률을 기준으로 한 주간동조화에서는 반전되었으며, 소액주주지분율이 주식시장에서의 동조화 정도에 영향을 주는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 미국 주식시장의 움직임에 대한 한국 주식시장의 동조화 현상에는 미국 주식시장의 움직임에 의해 형성된 한국 주식시장에서의 투자심리가 일부 반영되어 있음을 의미한다. 특히 야간 동조화지수가 주간 동조화지수에서 반전되는 특성이나, 정보의 전이와 관련이 없는 소액주주지분율이 동조화지수를 확대시킨다는 분석 결과는 한국 주식시장의 미국 주식시장에 대한 동조화에 한국 주식시장에서의 투자심리가 반영되어 있다는 추론을 지지하는 결과이다. 주식시장에서의 동조화 정도가 기업에 따라 다를 수 있음을 보여주는 이 연구결과는 주식시장 간 동조화 현상을 연구하는데 유용한 정보로 활용될 수 있을 것으로 판단된다.

Abstract

This study analyzes whether investment sentiment in the Korean stock market has an effect on the co-movement of the Korean stock market with the U.S. stock market. As a result of the analysis, individual stocks react differently to information on the U.S. stock market, and the close-to-open co-movement that appeared with the opening was reversed in the open-to-close co-movement based on the subsequent open-to-close returns, and we confirm that the minority shareholders’ share affected the degree of co-movement in the stock market. These results imply that some of the investment sentiment in the Korean stock market, formed by the movement of the U.S. stock market, is partially reflected in the Korean stock market's co-movement with the U.S. market movement. This result supports the inference that investment sentiment in the Korean stock market has an effect on the co-movement of the Korean stock market with the U.S. stock market. The results of this study, which show that the degree of co-movement in the stock market may vary from company to company, can be utilized as useful information to study the co-movement phenomenon between stock markets.

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