집합투자를 통한 금융발전과경제성장에 관한 연구
A Study on the Relationship Between Economic Growth and the Financial Development by Fund Industry
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초록
이 연구는 우리나라 집합투자산업을 통한 금융발전과 경제성장간의 관계를 실증적으로 분석하였다. 1970년부터 시작된 연단위 자료와 1978년부터 시작되는 분기단위 자료를 IMF 금융위기 이전과 이후로 구분하여 추정한 분석결과는 경제성장과 집합투자재산 간에 장기적으로 안정적인 양의 관계가 유지되어 왔음을 보여주고 있다. 특히 연단위 자료 분석에서는 집합투자재산의 성장이 경제성장에 단기적으로도 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타나고 있다. 한편 채권관련 집합투자재산과 주식관련 집합투자재산으로 세분화하여 관계를 추정한 분석에서는 IMF 금융위기 이전 기간의 경우는 연단위 자료 분석과 유사한 결과를 보였다. 그러나 IMF 금융위기 이후의 기간에 대한 추정결과는 전체 집합투자재산과 경제성장 간에는 안정적인 양의 관계를 보였으나 세부 재산별로는 이와 같은 관계가 나타나지 않거나 주식관련 집합투자재산의 경우는 경제성장에 대한 단기적 영향이 음으로 나타나 이 집합재산 성장의 불안정성을 반영하였다. 이 연구의 분석결과는 경제성장을 위해서는 저축수단으로서의 다양한 투자대상을 제공하고 위험관리를 통한 금융자원배분의 효율성을 높일 수 있는 집합투자산업 성장에 의한 금융발전이 지속될 필요가 있음을 반영하고 있다. 또한 단기적으로는 경제성장에 부정적 영향을 미칠 수 있는 투자대상 자산의 불안정성을 통제할 수 있는 정책적 수단의 마련이 필요하다고 할 수 있다.
Abstract
The capital, the main input factor together with the labor for economic growth, is accumulated by total savings that is channeled through the financial intermediaries and securities markets. In microeconomic point of view, the purpose of securities investment is to maximize the expected rate of return in terms of risk. This purpose is to be actualized effectively by investing funds which are provided by investment trust industry. The fund industry not only increase the saving by supplying a variety of financial products, but also tend to improve the efficiency of capital allocation. Based on this perspective, this study made an empirical analysis on the relationship between the economic growth and financial development measured by fund volume. For the estimation, the annual data starting 1970 as well as quarterly data beginning at 1978 are used and the quarterly data is divided into two period - pre and post IMF financial crisis. The major findings from the empirical analysis are First, both annual data analysis and quarterly data analysis show a positive long-term relationship between the gross domestic products(GDP) and total fund volume. Especially, the annual one provides the statistical significance for the positive effects of fund increase on the economic growth. Second, pre IMF quarterly data analysis on the effects of growth of the stock-related fund as well as bond-related fund on the economic growth also shows the similar results as in the annual date analysis. However, in spite of the positive long term relationship, post IMF quarterly one did not show the same results in the short term relationship. Furthermore, the analysis producted the adverse effects of the stock-related fund on the economic growth, which is likely to reflect the unstability of stock market fund derived from stock markets. All these findings implies the necessity of the financial development propelled by fund industry development for the long term economic growth. In addition, the policy measures are required to control the negative effects of short term level caused by the instability of stock-related fund area.
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