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신규분석 기업에 대한 애널리스트의 정보적 가치에 관한 연구

The Informativeness of Financial Analyst: Focus on Initiation of Coverage Firms

임병권|박재환
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2017.03|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제16권 제1호|pp. 49-74|DOI 10.35527/kfedoi.2017.16.1.003

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수익률 분해애널리스트신규분석주가동시성산업베타Financial AnalystInitiation of CoveragePrice SynchronicityIndustry BetaReturn Decomposition
주제분류경영학

초록

애널리스트는 기업의 사적정보를 생산하는데 한계점이 있을 수 있지만 시장 및 산업과 관련한 정보우위가 있을 수 있다. 따라서 본 연구는 애널리스트가 신규로 분석한 기업을 대상으로 시장 최초로 분석한 기업(신규분석 표본)과 분석이 재개된 기업(분석재개 표본)으로 구분하여 시장과 산업 전반에 대한 애널리스트의 정보력을 검증하고 관련 시사점을 제시한다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 분석이전 대비 애널리스트의 분석이후에 신규분석과 분석재개 표본 모두에서 기업고유 수익률 요인은 유의미한 변화를 보이지 않는다, 반면, 시장수익률 요인은 유의적으로 감소하고 산업수익률 요인은 유의미한 증가를 보인다. 둘째, 주가동시성을 이용한 분석결과는 두 표본 그룹에서 상이한 결과를 보인다. 신규분석 표본은 분석 이후에 주가동시성이 유의하게 증가하지만, 분석재개 표본은 분석이전과 이후에 유의미적인 차이는 나타나지 않는다. 그러나 두 표본 모두에서 애널리스트의 분석 이후에 산업베타는 유의미하게 증가하여 기업의 주식수익률은 산업수익률과의 관련성이 증가하고 있다. 따라서 애널리스트는 기업의 사적정보를 투자자들에게 제공하는데 한계점이 있을 수 있지만, 산업전반에 대한 그들의 사적정보를 투자자들에게 제공함으로써 자본시장에서 긍정적인 역할을 수행하고 있다고 판단된다.

Abstract

We examine the informativeness of financial analysts who are known as professionals in capital markets. Faced with regulation such as FD(Fair Disclosure), they would not produce firm-specific information but they could provide investor with industry or market information. Using analyst’s initiation of coverage data, we divide first-coverage firms(initiating coverage reports) and re-coverage firms(existing prior analyst reports) and then we investigate whether analysts provide industry or market-level information or not. The results are as follow. First, we do not find that the firm-specific information component lasts after initiation coverage by financial analysts. But market information component decreases and industry information component increases after initiation coverage. Second, we find that price synchronicity increases only first-coverage firms. But, there is no significant change in the re-coverage firms. In contrast, industry beta increases significantly both of them after coverage initiation. Our results suggest that financial analysts provide valuable information especially industry-level and they can play a positive key role in the capital markets.

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