기술성장특례 상장 기업의 이익공시 시장반응과 공매도 거래행태에 관한 연구
A Study on Market Reaction and Short Selling of Technology Based Special listed around Quarterly Profit Disclosures
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초록
본 연구는 사건연구(Event Study)를 통해 기술성장특례 상장 기업들의 분기이익공시에 대한 시장반응과 공매도 거래행태를 다른 일반 상장 기업들과 비교분석하였다. 기술성장특례 상장 기업들과 일반 상장 기업들과의 비교연구를 위해 코스피 시장, 코스닥 시장으로 대별하고 코스닥 시장의 경우 기술성장특례, 벤처, 우량, 중견 소속부로 집단을 구별하여 분석하였다. 2014년부터 기술성장특례 상장이 전면적으로 시행되고 코로나 위기로 인해 공매도 거래가 2020년 3월 금지되어, 연구기간을 2014년부터 2019년까지로 한정하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 분기이익공시에 따른 공매도 거래행태를 기술성장특례 상장 집단의 경우 다른 집단들과 달리 분기이익공시 전후 공매도 거래가 감소하는 결과를 확인하였으며 이는 국내 최초로 발견한 결과이다. 둘째, 재무요건이 완화되어 기술력을 토대로 상장된 기술성장특례 기업 집단이 다른 일반 상장 기업 집단들과 비교하면, 영업이익에 따른 시장반응이 통계적으로 유의미한 차이가 발생하지 않았다. 셋째, 분기이익공시의 영업이익이 흑자인지 적자인지 또는 전분기대비 증감에 따라 기술성장특례 집단과 다른 집단들을 비교분석한 결과 기술성장 특례 집단이 표본수가 다르며, 분석 결과도 다른 집단과 비교하여 상이함을 확인하였다.
Abstract
This study investigates the market reaction and short selling based on the event study methodology around quarterly profit disclosures of technology based special listing. This study examines a comparative study between technology based special listed companies and general listed companies. Technology based special listing has been implemented since 2014, and short selling trading was banned in march 2020 due to the Coronavirus, so the research period was limited from 2014 to 2019 in korea stock market. The sample is divided into groups according to the KOSPI and KOSDAQ (technology based special, venture, blue chip, and mid sized) markets listed. The main empirical results of this study are as follows. First, for the first time in Korea, short selling of technology based special listed group decreased before and after quarterly profit disclosures, unlike other groups. Second, technology based special listed group have relaxed financial requirements and are listed based on their technological capabilities. Compared to other general listed group, the market reaction to quarterly profit disclosures for these groups was statistically insignificant. Third, as a result of comparative analysis according to operating profit, it was confirmed that the number of samples and the results of each group were different.
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