중국경제의 성장이 한국 경제성장 및 주가에 미치는 영향
The Effect of Chinese Economic Growth on the Korean Economic Growth and Stock Market
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초록
본 연구는 한 · 중 수교 이후인 1993년 1/4분기부터 2007년 4/4분기까지 중국경제의 성장 및 대외개방 확대가 한국 경제성장 및 주가에 미치는 영향의 정도와 그 경로를 파악하고자 하였다. 실증분석 결과 제3국 수출시장에서 중국의 성장을 나타내는 수출경쟁은 한국의 경제성장에 강한 부정적 영향이 있으며, 이러한 부정적 영향은 중국의 성장을 나타내는 대중수출의 긍정적 영향에 의해 어느 정도 상쇄될 가능성이 있음을 확인하였다. 한편 주가방정식의 경우 설명변수들의 영향이 분명치 않으므로 실물경제 성장에 영향을 미치는 요인을 이용하여 주가의 변화를 설명하는 데는 한계가 있는 것으로 나타났다. 하지만 주가에 대한 각 설명변수들의 영향은 업종별로 차이가 존재하지만 중국의 경제성장 관련 변수들의 추정계수 부호는 대체로 기대부호와 일치하는 경향이 있음을 확인하였다. 경로분석 결과 경제성장에 직접적 영향을 미치는 변수로는 투자가 가장 중요한 요인이며, 제3국에서 중국 수출의 비교우위 강화는 한국 경제성장에 부정적 영향이 있는 것으로 나타났다. 결국 경제성장을 위해 내부적으로 가장 중요한 변수는 투자이며, 외부요인으로써 중국의 수출증가는 직 · 간접적 효과를 통해 경제성장에 부정적 영향을 미치는 가장 중요한 변수인 것으로 나타났다. 주가에 대한 환율, 대중수출, 중국주가는 간접적 경로를 통해 한국주가에 부정적 영향이 있는 것으로 나타난 반면 투자의 증가는 경제성장을 통해 주가상승에 기여하는 것으로 나타난 것이 특징적이다. 한국경제의 안정적 성장을 위해서는 국내기업의 투자 확대와 제3국 시장에 대한 수출경쟁력 확보가 매우 중요함을 확인하였다.
Abstract
This study was intended to confirm that the relative effects of China's economic growth on the Korean economic growth and stock market and to find the process of the effects by using quarterly data over 1993:1-2007:4. We found that the effects of export competition on the Korea's economic growth has a strong negative effect, but there is some possibility of being offset through the positive effect of Korea's exports to China. In case of Korean stock price, it is found that we have a limitation to explain a change of stock price by using the same factors which affect the growth of real sector because of unclear responses of explanatory variables. The effects of each explanatory variable, however, are very different in industrial classification. The signs of the corresponding variables which bring about China's economic growth, in most cases, are consistent with the expected ones. In addition, the results of path analysis show that investment is the most important factor among the explanatory variables which influence economic growth directly, and the higher comparative advantage of China's exports in the third country has a negative effect on Korean economic growth. These results imply that both the investment and the competitiveness of exports are very important for the stable growth of Korean economy
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