시장유동성 위험이 감사보수에 미치는 영향
The Effect of Market Liquidity Risk on Audit Fees
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시장유동성 위험 관련 선행연구의 결과에 의하면 내부이해관계자인 경영자와 채권자 및 투자자 등의 외부이해관계자들 사이에 정보비대칭이 심화될수록 자본시장에서의 시장유동성 위험이 증가한다. 또한 정보비대칭이 심화될수록 감사위험의 증가로 피감사기업이 외부감사인에게 지급하는 감사보수가 증가하게 된다. 따라서 본 연구에서는 비기대 시장유동성 변동에 대한 개별기업의 주식수익률 민감도로 정의되는 시장유동성 위험이 감사보수 및 비정상 감사보수에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 2002년부터 2018년까지의 유가증권 상장기업 중 감사보수 등의 정보가 제공된 7,068개 기업-연도 표본을 대상으로 분석을 실시하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. Pastor and Stambaugh(2003)의 방법에 의해 측정된 개별기업의 시장유동성 위험이 증가할수록 감사보수 및 비정상 감사보수 또한 증가하는 것으로 나타났다. 이는 시장유동성 위험의 증가가 감사인의 업무 복잡성 및 감사위험을 증가시킨 결과라고 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 다음과 같은 점에서 의의를 갖는다. 첫째, 시장유동성 위험이 감사시장에서 감사보수의 결정요인으로 작용하고 있는지에 대한 실증적 근거를 제시함으로써 다양한 이해관계자들에게 유용한 정보를 제공하였다는 점에서 그 의의가 있다고 하겠다. 둘째, 감사보수의 결정요인을 추가로 제시함으로써, 시장유동성 관련 연구가 회계학 분야에서 활발하게 진행될 수 있는 기회를 제공하였다는 점에서도 학문적 의의가 크다고 하겠다.
Abstract
The results of a prior study on market liquidity risk show that the more information asymmetry between internal and external stakeholders such as managers, creditors and investors, the greater the market liquidity risk in the capital market. In addition, the study shows that the more information asymmetry intensifies, the higher the audit fees due to an increase in audit risk. The study investigates the effect of market liquidity risk on audit fees and abnormal audit fees. Liquidity risk is defined as a sensitivity of individual stock return to the unexpected change in market liquidity. Sample consists of 7,068 listed firm-years for which information on the audit fees is available during 2002 to 2018. The empirical results are summarized as follows. We find that, consistent with our expectation, when market liquidity risk increases, the firms show a significant increase in fees and abnormal fees paid to their auditors. This suggests that market liquidity risk increases tends to cause the related audit task complexity and audit risk, thus leading to audit fee increases. The study indicates that market liquidity risk is a determinant of audit fees in the audit market. It is important that the results of this study provide useful information to various stakeholders. In addition, it contributes to the extant literature.
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