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벤처캐피탈 투자가 IPO기업의 채권자 위험에 미치는 영향: 코스닥상장 기업을 대상으로

Impact of Venture Capital Investment on Creditor Risk in IPO Firms: Evidence from KOSDAQ-Listed Companies

임병권|김천규|이원균
한국벤처창업학회 (The Korean Society of Business Venturing)|2024.12|벤처창업연구 (Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship)|제19권 제6호|pp. 189-199|DOI 10.16972/apjbve.19.6.202412.189

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벤처캐피탈IPO정보비대칭Information AsymmetryVenture Capital타인자본비용Cost of Debt보증효과Certification Effect

초록

본 연구는 벤처캐피탈 투자가 기업의 타인자본비용에 어떠한 영향을 미치는지에 대해 고찰하였다. 이를 위해 코스닥시장의 IPO 기업을 대상으로 신규상장 이전의 벤처캐피탈 투자여부를 고려하여 IPO 이후의 타인자본비용에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, IPO 이전에 벤처캐피탈이 투자한 기업은 신규상장 이후의 타인자본비용이 더 높게 나타났다. 둘째, IPO 이전의 벤처캐피탈 투자(지분) 규모가 클수록 타인자본비용은 더욱 크게 증가하고 있음이 확인되었다. 정보비대칭 수준이 높은 IPO 기업에 있어 벤처캐피탈 투자는 보증을 통해 기업-투자자 간 정보비대칭을 완화하는 긍정적인 역할을 수행할 수 있다. 하지만, 본 연구의 분석결과로 볼 때, 벤처캐피탈이 투자한 IPO 기업은 정보비대칭의 완화 보다는 IPO 이후의 투자금 회수와 같은 사유로 인해 IPO 기업의 신용위험 증대로 이어질 가능성이 있음을 추론해 볼 수 있다. 전체적으로 본 연구는 벤처캐피탈 투자가 기업가치나 주가 등의 성과적 측면뿐만 아니라 타인자본비용을 통한 기업 신용위험 측면을 규명하였다는 점에서 의의가 있으며, 특히 신규상장 기업에서 IPO 이전 벤처캐피탈 투자가 IPO 이후 부채조달비용(타인자본비용)에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 보여준다. 이에 따라 벤처캐피탈 투자자 및 IPO 준비 기업은 이러한 신용위험 증가 가능성을 고려하여 투자 및 관리 방안을 효율적으로 마련하는 것이 필요하다.

Abstract

This paper examines the impact of venture capital (VC) investment on the cost of debt. To examine the association between VC investment and cost of debt, we analyze whether VC investment before the initial public offering (IPO) affects the cost of debt after the IPO firms in the KOSDAQ market. The main findings are as follows. First, we find that the firms with VC investment before IPO show higher costs of debt after their IPO than non-VC investment firms. Second, we find that the positive relationship between the VC investment amounts and the cost of debt. While VC investment play a positive role in mitigating information asymmetry between IPO firms and investors by acting as a certification, our findings suggest that venture-backed IPO firms would experience increased credit risk after the IPO. This may be due to venture capitalists seeking to recover their investments, rather than alleviating information asymmetry. This study contributes to the literature by identifying the implications of VC investment not only on firm value or stock performance but also on credit risk through the lens of the cost of debt. It highlights that pre-IPO VC investment can negatively influence post-IPO debt financing costs. Consequently, VC investors and IPO-ready firms need to account for the potential increase in credit risk and establish effective investment and management strategies to address these challenges.

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