산업 구조의 변화와 기업의 자본 투자
A change in industrial structure and corporate capital investment
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초록
본 연구는 1995년부터 2021년까지 국내 유가증권시장에 상장된 기업들의 자본 투자의 추세를 확인하고, 그 원인이 무엇인지를 분석한다. 이를 위해 표본기간 동안, 산업별 총자산의 비중과 산업별 투자율을 구분하고 그 변화를 측정한다. 그 결과 먼저, 표본기간 동안 자본 투자 즉, 유형자산에 대한 국내 기업의 투자율은 감소하는 추세를 보인다. 이러한 추세는 투자의 규모가 반영된 총투자율을 사용한 경우에 더욱 두드러지게 나타난다. 한편, 현재(2021년)와 같은 산업 구조 하에 기업들이 과거(1995년)와 동일한 투자율을 유지한다고 가정했을 때, 경제 전체의 투자율은 과거(1995년)와 큰 차이가 없게 나타난다. 이에 반해, 과거(1995년)의 산업 구조가 유지된 상태에서 기업들이 현재(2021년)와 같은 수준의 투자를 시행한다고 가정하면, 경제 전체의 투자율이 현재(2021년)의 실제 투자율과 유사한 것으로 확인된다. 이러한 결과는 국내 경제의 자본투자율 감소가 4차 산업혁명으로 인한 산업 구조의 재편에서 기인한 것이 아니라 산업 전반에 걸쳐 자본투자율이 감소했기 때문임을 의미한다. 이처럼 자본투자율이 과거에 비해 감소한 것은 생산기술의 발전으로 설명 가능하다. 생산기술의 발전으로 인해 제조설비의 효율성이 증가하고 교체 주기가 길어지면서, 기업의 자본투자 수요가 감소하고 궁극적으로 경제 전반의 자본투자 감소로 이어진 것으로 추론된다.
Abstract
This study examines the trend in capital investment of firms listed on the Korean stock exchange (KOSPI) from 1995 to 2021, and finds the causes of the changes. The results show that, first, the investment rate in capital (tangible assets) investment of Korean firms has been decreasing over the sample period. This trend is more pronounced when we use the aggregate investment rate measure, which reflects the size of each firm's investment. The investment rate of the economy as a whole was not significantly different from the investment rate in the past (1995) when it is assumed that firms maintained the same investment rate as in the past (1995) but industrial structure has changed as in 2021. In contrast, the investment rate of the whole economy is similar to the current actual investment rate if it is assumed that the economy has the same industrial structure as in the past (1995), but the investment rate of firms has changed to that of 2021. These results suggest that the decline in the capital investment of the Korean economy is due to a decrease in the investment rate of each industry rather than a change in the industrial structure. The decline in the investment rate for each industry can be attributed to improvements in production technology, which increase the efficiency of the production facilities needed to produce goods and extend the replacement cycle, leading firms to reduce capital expenditure.
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