접대비가 기업대출에 미치는 영향: IMF 금융위기 전후, 부도기업 차입을 중심으로
The Effects of Catering Expenses on Debt Financing of Firms, Especially of Defaulted Firms around the Korean Financial Crisis
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초록
본 연구에서는 접대비가 기업에 대한 대출에 어떠한 영향을 미쳤는지에 관하여 패널회귀분석을 통하여 검증하였다. 1991년부터 2007년까지 KOSPI 상장기업을 대상으로 부도기업과 비부도기업, IMF 이전 기간, IMF 기간, IMF 이후 기간으로 나누어서 접대비가 기업에 대한 대출에 미치는 영향을 IMF 금융위기를 중심으로 비교분석하였다. 분석결과, 우리나라 기업의 접대비 지출은 기업에 대한 대출과 양(+)의 관계를 보였다. 또한, 부도기업의 접대비 지출은 기업에 대한 대출과 음(-)의 관계를 보였다. IMF 금융위기 전과 비교할 때 전반적인 대출시장비중과 접대비 지출수준이 축소되었음에도 불구하고, 접대비 지출로 인한 차입금 확보의 효과가 더욱 커지고 있음을 알 수 있었다.
Abstract
In this study, we investigate the effects of catering expenses, which are considered to represent the unethical usage of expenditures of firms for their related parties like lenders, etc., by using firm level data of those listed during the period of 1991 till 2007 on the KOSPI market, on debt financing with comparative effects on that of defaulted firms, and for the period of post-IMF financial crisis in Korea. From the empirical studies with the panel data, the usage of catering expenses is positively related with the level of debt financing, which is decreasing marginally. However, such relationship shows an opposite result for defaulted firms, with more debt financing, but a U shaped relationship. The phenomena seem to exist even after the IMF financial crisis in late 1990s. Interestingly, the effect of the expenses is more obvious and signifiant after the crisis than before. The results might imply that the Korean loan market for firms are susceptible with catering expenses, possibly due to severe moral hazards in corporate finance, even for high risk firms when provided with significantly high level of usage of such expenses.
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