본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

배당정보효과에 나타난 이익특성과 환대산업의 이익지속성

The Earnings Persistence of Earnings Characters and Hospitality Industry Features in the Information Effect of Dividends

이화진
한국전산회계학회 (Korean Association Of Computers And Accounting(Kaoca))|2010.12|전산회계연구 (Korean Computers and Accounting Review)|제8권 제1호|pp. 49-71

0

조회

0

다운로드

1

인용

0

참고문헌

키워드

배당정책이익지속성earnings persistence배당정보모형이익특성환대산업특성dividend information modeldivident policyearnings charactershospitality industry featues

초록

이익지속성을 다룬 여러 선행연구들이 손실기업의 지속성과 이익기업의 지속성이 서로 다른 특성을 보인다는 결과를 보고하고 있고(Freeman, Ohlson, and Penman, 1982; Hayn, 1995; Basu, 1997). 환대산업을 대상으로 한 Sheel(1998)의 연구는 기업의 배당정책이 산업특성에 따른 차이도 반영하고 있음을 보여주었다. 본 연구는 회계이익의 지속성에 대한 배당의 정보효과가 기업의 이익특성과 기업이 속한 산업에 따라 달리 나타나는가를 실증분석 하는 것이다. 1990년부터 2006년까지 호텔업에 속하는 기업들을 표본으로 한 실증분석결과는 이익지속성에 대한 배당정보효과가 기업의 손실발생여부와 기업규모 그리고 산업특성에 따라 크게 다른 양상을 보이는 것으로 나타났다. 손실을 보고한 표본에서 배당성향이 높은 기업의 이익지속성이 평균보다 크게 나타난 것은 Joos와 Plesko(2004)의 가설과 일치하는 결과이나(Costly Dividend Signaling), 배당을 지급하지 않는 경우에 이익지속성이 양(+)으로 유의하게 나타나고 이러한 경향이 미래 2년까지에도 지속된 점과 기업규모변수가 배당성향변수와 결합하여 뚜렷한 배당정보효과를 나타낸 점은 호텔산업의 재무구조와 그에 따른 배당정책에 기인한 것으로 보인다(Sheel,1998). 또한, 이익을 보고한 표본에서 기업규모를 통제한 경우에 배당성향이 높은 기업의 이익지속성이 평균보다 낮게 나타나고 연구모형의 설명력이 t+2기에 급격히 낮아진 것은 환대산업에 속한 상장기업들중에서 수익성이 높으면서 투자기회가 적은 기업들이 배당을 지급할 가능성이 크다는 Kim과 Gu(2009)의 연구결과와 부합하는 것이다. 본 연구는 이익지속성 측면으로 바라본 배당정보모형에 기업의 이익특성과 산업특성을 고려함으로써 그 연구지평을 확대하는 데 기여하였다.

Abstract

The purpose of this study is to answer the differentiated information effect of dividends on the earnings persistence depending on both earnings characteristics (the signs of cooperates’ reported earnings) and the features of hotel industry. The data covered the period from 1990 to 2006 from 553 US hotel firm-years. Result shows that the information effect of dividends on the quality of reported earnings is affected by the signs of cooperates’ reported earnings and the industry effect. This result is valid even after controlling for firm size and the scale of dividends. This asserts that the dividend policy transports the information about the quality of reported earnings. Kim and Gu(2009) reported that firm size and profitability are significant drivers of dividend payout, whereas investment opportunities deter dividend payout. In the U.S. hospitality industry, larger hospitality firms with higher profitability but fewer investment opportunities are more likely to payout dividends to their shareholders. However, the study does not explain the mechanisms of diverse information effect of dividends on the earnings persistence. Additional studies may be needed in order to explain this problem.

참고문헌 (54)

  1. 김권중, "경상이익 구성요소와 특별손익의 지속성과 주가관련성", 회계학연구, 28(3), pp.55~84 (2003), 한국회계학회
  2. 김동욱, "배당의 정보효과에 관한 실증적 연구", 재무관리연구, 6, pp.97~112 (1989)
  3. 남명수, "배당정책의 신호표시 내용에 관한 실증적 검증", 증권학회지, pp.257~308 (1987)
  4. 박경서, "국내기업의 배당형태와 투자자의 반응에 관한 연구", 재무연구, 16(2), pp.195~229 (2003), 한국재무학회
  5. 박영규, "배당변화를 통한 기업의 미래이익 예측가능성 연구", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 33(4), pp.63~94 (2004), 한국증권학회
  6. 이병우, "우리나라 주식시장에서 회계정보의 가치관련성", 박사, 회계학, pp.2002
  7. 이화진, "이익지속성을 통한 배당정보효과의 재조명", 회계학연구, 30(특별호 1), pp.133~166 (2005)
  8. 한봉희, "국내자본시장에서 회계이익정보의 유용성 향상 여부에 관한 실증적 연구", 회계학연구, 23(1), pp.1~24 (1998)
  9. Aharony, J., "Regular Dividend Announcements and Future Unexpected Earnings： An Empirical Analysis", The Financial Review, 29, pp.125~151 (1994)
  10. Aharony. Joseph, "North-Holland Handbook of Economics" (2002)
  11. Asquith. Paul, "The Impact of Initiating Dividend Payments on Shareholders' Wealth", Journal of Business, 56(1), pp.77~96 (1983)
  12. Barth, M., "Accruals, Cash Flows and Equity Values", Review of Accounting Studies, pp.205~229 (1999)
  13. Barth. M., "Accruals and the Prediction of Future Cash Flows", The Accounting Review, 76(1), pp.27~58 (2001)
  14. Basu. Sudipta, "The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings", Journal of Accounting and Economics, 24(1), pp.3~37 (1997)
  15. Benartzi. Shlomo, "Do Changes in Dividends Signal the Future or the Past?", Journal of Finance, 52(3), pp.1007~1043 (1997)
  16. Bradshaw. Mark T., "GAAP versus The Street: An Empirical Assessment of Two Alternative Definitions of Earnings", Journal of Accounting Research, 40(1), pp.41~66 (2002)
  17. Payout policy in the 21st century, "Brav. Alon", Duke University, ~ (2003)
  18. Canina, L., "Dividend policy in the lodging industry", Journal of Hospitality & Tourism Research, 25(1), pp.69~89 (2001)
  19. Collins. Daniel W., "Changes in the value relevance of earnings and book values over the past forty years", Journal of Accounting and Economics, 24(1), pp.39~67 (1997)
  20. Collins, D. W., "Earnings-based and accrual-based market anomalies: One effect or two?", Journal of Accounting and Economics, 29, pp.101~123 (2000)
  21. DeAngelo. Harry, "Reversal of Fortune. Dividend Signaling, and the Disappearance of Sustained Earnings Growth", Journal of Financial Economics, 40(3), pp.341~371 (1996)
  22. DeAngelo. Harry, "Are Dividends Disappearing? Dividend Concentration and the Consolidation of Earnings", Journal of Financial Economics, 40(3) (2004)
  23. Dechow. P., "Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Performance： The Role of Accounting Accruals", Journal of Accounting and Economics, 18, pp.3~42 (1994)
  24. Dechow. P., "The Quality of Accruals and Earnings: The Role of Accrual Estimation Errors", The Accounting Review, 77, pp.35~59 (2002)
  25. The pricing of accurals for profit and loss firms, "Dopuch, N.", Washington University and State University of New York, ~ (2005)
  26. Fama. Eugene F., "Forecasting Profitability and Earnings", Journal of Business, 73(2), pp.161~175 (2000)
  27. Freeman. Robert N., "Book Rate-of-Retum and Prediction of Earnings Changes: An Empirical Investigation", Journal of Accounting Research, 20(2), pp.639~653 (1982)
  28. Dividend Changes Do Not Signal Changes in Future Profitability, "Grullon. Gustavo", Rice University. Cornell University. University of Chicago, ~ (2003)
  29. The Pricing of Dividends and Equity Valuation, "Hand, J.R.M.", University of North Carolina, ~ (1999)
  30. Hayn. C, "The information content of losses", Journal of Accounting and Economics, 20, pp.125~153 (1995)
  31. Healy. Paul. M., "Palepu.Earnings Information Conveyed by Dividend Initiations and Omissions", Journal of Financial Economics, 21(2), pp.149~175 (1988)
  32. Costly Dividend Signaling The Case of Loss Firms with Nagative Cash Flows, "Joos. Peter R.", MIT, ~ (2004)
  33. Joos, P., "Valuing loss firms", The Accounting Review, 80, pp.847~870 (2005)
  34. Jeon, Sungil, "The persistence of abnormal earnings and systematic risk", Tourism Management, 27, pp.867~873 (2006)
  35. Kim, Hyunjoon, "Financial features of dividend-paying firms in the hospitality industry： A logistic regression analysis", International Journal of Hospitality Management, 28, pp.359~366 (2009)
  36. Leftwich. Richard, "Contemporaneous Announce- ments of Earnings and Dividends", Journal of Accounting Auditing and Finance, 9, pp.725~762 (1994)
  37. Lev, B., "The boundaries of financial reporting and how to extend them", Journal of Accounting Research, 37(Autumn), pp.353~385 (1999)
  38. Lintner. J., "Distribution of incomes of corporations among dividends”, retained earnings, and taxes", American Economic Review, 46, pp.97~113 (1956)
  39. Michaely. Roni, "Price reactions to dividend initiations and omissions: Overreaction or drift?", Journal of Finance, 50, pp.573~608 (1995)
  40. Miller. Merton H., "Dividend Policy. Growth and the Valuation of Shares", Journal of Business, 34, pp.411~433 (1961)
  41. Miller. Merton H., "Dividend policy under asymmetric infomation", Journal of Finance, 40, pp.1031~1051 (1985)
  42. Nissim. Doron, "Dividend Changes and Future Profitability", Journal of Finance, 56, pp.2111~2133 (2001)
  43. Ohlson, J. A., "On Transitory Earnings", Review of Accounting Studies, pp.145~162 (1999)
  44. Penman. Stephen H., "The Predictive Content of Earnings Forecasts and Dividends", Journal of Finance, 38, pp.1181~1199 (1983)
  45. The accrual anomaly： International evidence, "Pincus, M.", University of Iowa, University of Washington and Duke University, ~ (2005)
  46. Ramakrishnan. R., "Valuation of Permant. Transitory, and Price-Irrelevant Components of Reported earnings", Journal of Accounting. Auditing, and Finance, 13 (1998)
  47. Sheel, A., "The relationship between dividend yields and common equity returns for hotel and lodging firms in the United Kingdom, the United States and Japan: some empirical evidence", Journal of Hospitality and Tourism Research, 22(1), pp.84~97 (1998)
  48. What Do Dividends Tell Us About Earnings Quality?, "Skinner", January University of Michigan, ~ (2004)
  49. Sloan, R., "Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings?", The Accounting Review, 71, pp.289~316 (1996)
  50. Spence, M, "Job market signaling", Quarterly Journal of Economics, 87, pp.296~332 (1973)
  51. Subramanyam. K, "The Pricing of Discretionary Accruals", Journal of Accounting and Economics, 22, pp.249~281 (1996)
  52. Verrecchia. R. E., "Information Quality and Discretionary Disclosure", Journal of Accounting and Economics, 12, pp.365~380 (1990)
  53. Watts. Ross, "The Information Content of Dividends", Journal of Business, 46(2), pp.191~211 (1973)
  54. Xie, H., "The mispricing of abnormal accruals", The Accounting Review, 76, pp.357~373 (2001)

관련 논문AI추천

미래 이익지속성에 대한 배당정보효과 -이익신뢰성 의심기업을 중심으로-이선화, 허봉구한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2021 · 제63권 제2호배당정책과 이익의 질에 관한 연구: 배당신호가설의 재검증류주연, 전진규한국기업경영학회 · 기업경영연구2015 · 제22권 제1호적자기업의 배당지급과 이익반응계수김예원, 이문영, 최종학한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2023 · 제65권 제3호현금배당의 정보효과 분석－배당변화와 주가반응, 이익변화간의 상관관계를 중심으로－박수철한국산업경영학회 · 경영연구2014 · 제29권 제2호배당변화와 미래 수익성 예측전상경, 최설화한국금융공학회 · 金融工學硏究2011 · 제10권 제1호손실기업의 배당과 미래 재무보고의 질의 관련성에 대한 연구김수인, 박종일한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2018 · 제60권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (4건)

실제영업활동을 통한 이익조정이 신용평가에 미치는 영향김은영, 조현우pp. 1-15우리나라 기업에 적합한 균형성과표 적용방안 개발김미정pp. 17-48환경규제와 재무성과김원신pp. 73-92거주자와 과세관청 쌍방이 준수해야 할 신의칙윤덕병pp. 93-106
원문 보기