일본 STO 법제화를 통해 본 국내 STO 도입에서의 시사점
Implications for the introduction of STO in Korea as seen through the legalization of STO in Japan
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초록
블록체인기술은 산업전반, 그중에서 특히 금융시장에 혁명적인 변화를 일으켰다. 무엇보다 가상자산시장은 기존 전통적인 금융시장의 영역에 버금가는 규모로 성장하였고, 이러한 금융산업의 변화는 자산을 토큰화하는 STO시장의 급성장을 가져왔으며 앞으로 그 시장은 점차 확대될 것이다. 세계 각국은 이러한 블록체인 기반 가상자산사업을 선도하기 위해 이미 법제화를 하였거나, 법제화를 서두르고 있다. 아쉽게도 우리나라는 가상자산 시장의 부정적인 측면에 주목하여 모든 형태의 ICO를 금지하고, 그 기조는 현재까지도 지속되고 있다. 그러나 가상자산산업은 부정적인 측면에도 불구하고 더욱 성장하였고, 우리도 그러한 세계적 추세에 더이상 손을 놓고 있을 수 상황이 아님을 직시하게 되었다. 국내에서도 전통적인 증권시장에서 유통되기 어려웠던 자산(부동산, 미술품, 음악저작권, 명품, 한우 등)이 조각투자 형태로 토큰화되어 발행 및 유통되기 시작하였고, 금융당국은 규제샌드박스를 통해 예외적인 허용으로 이러한 산업계의 수요에 대응하고 있다. 2023년 금융위는 소위 토큰증권 정비방안을 마련하고 본격적인 STO법제화를 시도하고 있다. 이러한 금융당국의 움직임에 국외의 STO 법제화 동향, 특히 우리와 법제가 비슷한 일본의 STO법제화는 우리나라가 STO를 법제화하는데 시사점을 제공해 줄 만하다. 앞서 STO를 법제화한 일본의 사례를 통해 시행과정에서 발생한 문제점과 입법적 미비점, 관련 업계의 니즈(needs) 등을 참고하여 국내의 STO법제화에 시사점을 찿는 것은 지금의 시점에서 유의미한 시도라고 생각한다. 일본은 STO 법제화 후 시행과정에서 일부 기존 법령과의 충돌로 인한 권리이전 및 권리의 양도에 관한 문제점이 발생하기도 하였고, 세제 및 회계상의 정비 등 필요성이 논의되고 있다. 무엇보다도 개방적이지 못한 발행 블록체인 플랫폼으로 인해 시스템 상호간에 호환성이 부족하고, 유통시장이 아직 활성화되지 못하고 있는 등 시스템적 문제점도 보이고 있다. 일본의 STO법제화 및 시행과정에서의 이러한 문제점 등을 살펴보고 우리가 토큰증권을 입법화할 때 참조해야 할 것이다. 특별히 국내에서 STO를 법제화함에 있어 가상자산과 토큰증권의 구분점이 되는 토큰증권의 증권성에 대한 명확한 기준의 수립이 필요하다는 점, 토큰증권의 특수성에 입각한 기존 상충 법령의 정비를 검토해야 한다는 점, 토큰증권에 적합한 회계 및 세무처리의 방안을 마련해야 한다는 점, 폐쇄적이 아닌 다양한 블록체인 플랫폼, 거래시스템의 허용해야 유통에서의 충분한 유동성과 플랫폼간의 상호 유용성을 확보할 수 있다는 점, STO를 발행 및 유통하는 과정에서 민간자율기구에 대한 법적근거 마련 등이 필요하다는 점에서 일본 STO의 법제화 및 시행은 우리에게 입법적 시사점을 주고 있다.
Abstract
Blockchain technology has brought revolutionary changes to industries across the board, particularly in the financial market. Above all, the virtual asset market has grown to a scale rivaling that of traditional financial markets, and these changes in the financial industry have led to the rapid growth of the STO market, which tokenizes assets. This market is expected to continue expanding in the future. Countries around the world are already implementing or rushing to implement legislation to lead the way in blockchain-based virtual asset businesses. Unfortunately, South Korea has focused on the negative aspects of the virtual asset market and banned all forms of ICOs, a policy that remains in place today. However, despite its negative aspects, the virtual asset industry has continued to grow, and we have come to realize that we can no longer afford to stand idly by as this global trend progresses. In South Korea as well, assets that were previously difficult to trade in traditional securities markets, such as real estate, artworks, music copyrights, luxury goods, and Korean beef, have begun to be tokenized and issued in the form of fractional investments. Financial authorities are responding to this industry demand by granting exceptional permits through regulatory sandboxes. In 2023, the Financial Services Commission is preparing a plan to regulate token securities and is attempting to legislate STOs in earnest. The STO legislation trends overseas, especially in Japan, which has a legal system similar to ours, provide useful insights for the legalization of STOs in Korea. At this stage, it is meaningful to draw insights for domestic STO legislation by referencing issues that arose during the implementation process, legislative shortcomings, and industry needs in Japan, which has already legalized STOs. Following the legalization of STOs, Japan encountered issues such as conflicts with existing laws regarding the transfer of rights and the assignment of rights, and the need for revisions in tax and accounting systems has been discussed. Additionally, systemic issues have emerged, including insufficient interoperability between systems due to the lack of openness in the issuing blockchain platforms and the underdeveloped distribution market. We should examine these issues in Japan's STO legislation and implementation process and consider them when legislating token securities. Specifically, when legislating STOs in Korea, it is necessary to establish clear criteria for the securities nature of token securities, which distinguishes them from virtual assets, review the revision of existing conflicting laws based on the special characteristics of token securities, the need to establish appropriate accounting and tax treatment for token securities, the need to allow for diverse blockchain platforms and trading systems rather than closed ones to ensure sufficient liquidity and interoperability between platforms, and the need to establish legal grounds for private self-regulatory bodies in the issuance and distribution of STOs. Japan's STO legislation and implementation provide legislative implications for us.