지급결제수단으로서 스테이블코인 도입을 위한 규제프레임워크 연구
A Study on Regulatory Framework for Payment Stablecoin in Korea
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초록
스테이블코인이 지급결제수단으로서 이용이 확산됨에 따라 우리나라도 지급결제시스템의 혁신, 이용자 편익제고, 글로벌 스테이블코인 대응, 원화기반 스테이블코인 발행 등을 위해 규제 도입을 서두를 필요가 있다. 그러나 스테이블코인은 발행, 지급결제, 유통단계에서 신용과 유동성 리스크, 운영리스크, 자금세탁 등 다양한 리스크에 노출되어 있다. 이러한 상황하에서 스테이블코인 규제가 리스크 대응에 치중하게 되면 스테이블코인 생태계의 발전을 도모하기 어려워질 우려가 크다. 따라서 스테이블코인에 대한 규제는 강점을 살리고 리스크에 효과적으로 대응하는 규제여야 한다. 이를 위해서는 안정성과 혁신성의 조화, 발행·지급결제·유통 등 전 단계를 포괄하는 종합적인 대안 마련, 우선순위에 따른 전략적 접근 등의 규제방향 하에서 추진되어야 한다. 이러한 방향에 따라 연구한 결과인 규제프레임워크은 다음과 같다. 첫째, 지급결제수단으로서 스테이블코인은 법정화폐와 1:1 교환 등으로 가치유지가 가능한 법정화폐담보형 스테이블코인 중에서 규제요건을 충족하는 하는 경우 ‘결제용 스테이블코인’으로 지정하여 도입할 필요가 있다. 결제용 스테이블코인의 가치안정화 메카니즘이 원활히 작동할 수 있도록 발행자 요건, 준비자산 관리, 상환절차 등에 대한 규제가 마련되어야 한다. 또한 이용자 보호와 금융안정성을 위해 발행자의 파산, 금융불안정기 등에 대비하여 규제당국의 감독강화, 보험가입 등 중층적 보호조치도 필요하다. 둘째, 결제용 스테이블코인을 이용한 지급결제의 신뢰성 제고를 위해 스테이블코인사업자의 관리와 블록체인결제시스템의 안정적 운영에 대한 규율이 필요하다. 스테이블코인사업자는 발행자와 위탁계약을 맺고 지급결제, 매매, 다른 결제용 스테이블코인과 교환 등 중요한 업무를 담당하므로 적합한 사업자가 수행할 수 있도록 등록등 진입규제와 행위규제가 필요하다. 블록체인결제시스템은 동일기능, 동일규제 원칙에 따라 PFMI, 중요지급결제시스템 지정 등 기존 규제의 적용을 검토하되, 블록체인의 특성을 고려하여 유연성을 두어야 한다. 또한 블록체인의 실질적인 혁신성을 발휘될 수 있도록 발행자 역할 강화, 수탁형 전자지갑사업자의 매개 등 대안적 조치를 도입하여 비허가형 블록체인의 이용 활성화를 도모하여야 한다. 셋째, 외국발행 결제용 스테이블코인은 국가간 상호운용성을 증진하면서도 국내이용자 보호, 지급결제시스템 안정 등을 위해 국내이용을 중개하는 스테이블코인사업자를 통해 서비스되도록 하는 것이 바람직하다. 스테이블코인사업자는 정보공유, 이용자보호, 상환 등에 대해 외국발행사와 협약을 맺도록 할 필요가 있다. 넷째, 입법전략상 결제용 스테이블코인의 도입은 투자성 자산인 가상자산과 차이, 전자지급수단과 유사성, 신속한 입법가능 등을 고려하여 전자적 지급결제수단을 규율하고 있는 전자금융거래법을 개정하는 방안을 제시한다.
Abstract
As the use of stablecoins as a means of payment continue to spread, Korea must accelerate the introduction of regulation on stablecoins to foster innovation in its payment and settlement infrastructure, to enhance user convenience, and to issue won-based stablecoins in response to global stablecoins. In this process, it is necessary to establish an effective regulatory framework that addresses various risks in the issuance and payment stages, protects users, and considers potential impacts on financial stability and monetary policy. Regulation on stablecoins should achieve a balance between stability and innovation, offer a comprehensive solution that covers issuance, payment, and circulation, and adopt a priority-based strategic approach. The results of a study on regulatory framework is as follows: First, stablecoins used as a means of payment should be limited to fiat-backed stablecoins that can maintain value through 1:1 exchange with fiat currency and should be introduced as “payment stablecoins.” To ensure that the value stabilization mechanisms of payment stablecoins function smoothly, regulations must be established concerning issuer approval, management of reserve assets, and redemption procedures. Additionally, to protect users and maintain financial stability, additional safeguards such as strengthened regulatory oversight and insurance coverage must be implemented to prepare for issuer bankruptcy or periods of financial instability. Second, to enhance the reliability of payments system using payment stablecoins, regulations should be established regarding the supervision of stablecoin service providers and the operational stability of blockchain payment systems. Stablecoin service providers, who enter into consignment contracts with issuers and perform essential tasks such as payment, trading, and exchanges with other payment stablecoins, must be qualified to carry out these roles. Though the principle of “same function, same regulation” such as PFMI, designation of a systemic payment system should be applied to blockchain payment systems, regulatory flexibility must be incorporated to account for the characteristics of blockchain technology. To promote the use of permissionless blockchains for maximizing their potential innovation, alternative measures such as enforcing the function of issurs and the intermediary role of custodial wallet providers should also be considered. Third, for foreign-issued payment stablecoins, it is desirable to allow their use within Korea through stablecoin service providers that mediate domestic usage. This will ensure user protection and payment system stability while also promoting cross-border interoperability. It can be required that stablecoin service providers should enter into agreements with foreign issuers on matters such as information sharing, user protection, and redemption. Fourth, from a legislative strategy perspective, the introduction of regulation on payment stablecoins should be addressed by amending the Electronic Financial Transactions Act, which governs electronic payment methods. This approach reflects the differences between payment stablecoins and virtual assets with investment characteristics, their similarities with electronic payment instruments, and the possibility of prompt legislative action.