동시시뮬레이션 기법에 의한 주택연금의 보증리스크 평가
Evaluating Guarantor's Risk in Reverse Mortgage Annuity Using Concurrent Simulation Method
0
조회
0
다운로드
14
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구에서는 주택연금의 보증리스크를 종합적으로 평가하기 위해 주택연금모형에 적용되는 주요변수들의 확률과정을 모두 동시에 고려한 시뮬레이션 분석(concurrent simulation)을 시행하였다. 2004.09~2014.12 사이의 자료를 이용하여 분석한 결과 현행 제도 하에서 보증리스크가 발생할 가능성은 3.65%로서 매우 낮은 것으로 분석되었다. 따라서 현행 주택연금 제도는 보증리스크 측면에서 너무 보수적으로 설계되어 있음이 확인 되었고 가입자의 이익개선을 위해 월지급금을 좀 더 올릴 수 있는 여지가 있는 것으로 검토된다. 또한 본 연구에서는 좀 더 세부적으로 개별 변수들 각각의 변동성이 주택연금의 보증리스크에 미치는 영향을 구분하여 파악해 보았다. 분석결과에 따르면 현행 주택연금제도의 기본계리모형에서는 2013년 생명표의 기간사망률을 적용함으로 인해 야기되는 장수리스크의 증가 문제를 해소하기 위해 낮은 주택가격상승률과 높은 대출이자율을 적용함으로써 시장리스크를 낮추는 것으로 파악되었다. 따라서 현행 주택연금 제도는 서로 다른 주요 변수의 리스크 사이에 상쇄 효과를 통하여 전체 보증리스크를 조절하는 구조로 설계되어 있음을 확인하였다. 동시시뮬레이션기법을 사용한 본 연구의 분석결과는 기존의 개별적이고 독립적인 시뮬레이션 분석 결과보다 더욱 신뢰성 높다는 점에서 주택연금 시장에서 실무적 리스크 평가 방법을 개선하는 데에 기여할 수 있다. 아울러 정부의 주요 정책결정에도 합리성을 높여 줄 것으로 기대된다.
Abstract
The paper conducted a concurrent simulation analysis to evaluate guarantor's risk in the reverse mortgage annuity program, considering that key variables of the program change simultaneously with their own stochastic processes. From the analysis with the data covering a period from September 2004 to December 2014, it was revealed that the probability of the guarantor having net liability (or net loss) turned out almost nothing (ie. merely 3.65%). Therefore, it is interpreted that the current program was designed very safely for the interest of guarantor and has room to increase monthly payment for annuitants. We also evaluated the effect of individual variable’s volatility on the magnitude of guarantor's total risk. From the analysis, it was confirmed that the current reverse mortgage program was designed to offset longevity risk which may increase with the period mortality rate of 2013 life table by market risk which can decrease with assuming low growth rate of housing price and high level of loan rates. The concurrent simulation is viewed as a more realistic way for evaluating guarantor’s risk because it assumes key variables to change simultaneously with their interdependency in the analysis. Therefore, the concurrent simulation results could give more rational implications to the government's policy makers as well as the reverse mortgage annuity market.
참고문헌 (27)
- 김갑태, "주택가격과 금리 시계열의 순환주기와 역모기지 리스크", 보험금융연구, 17(2), pp.61~97 (2006), 보험연구원
- 류근옥, "주택연금과 농지연금의 총대출비용률(TLCR) 평가 연구", 주택연구, 20(3), pp.77~102 (2012), 한국주택학회
- 마승렬, "역모기지의 보험료구조와 비용효율성에 관한 연구", 리스크관리연구, 17(1), pp.29~77 (2006), 한국리스크관리학회
- 마승렬, "역모기지의 VaR 추정 및 리스크완화 방안", 리스크관리연구, 17(2), pp.103~132 (2006), 한국리스크관리학회
- 마승렬, "역모기지 보증리스크의 증권화 방안", 보험학회지, (80), pp.63~90 (2008), 한국보험학회
- 마승렬, "즉시연금과 역모기지(주택연금, 농지연금)의 수익비 비교", 리스크관리연구, 22(2), pp.3~39 (2011), 한국리스크관리학회
- 마승렬, "소득세 효과를 고려한 개인퇴직연금(IRP)과 즉시연금의 가치 평가(Effect of Taxes on the Values of Individual Retirement Pension and Single Premium Immediate Annuity)", 보험학회지, (101), pp.67~104 (2015), 한국보험학회[DOI]
- 마승렬, "사망률과 조기상환율의 변화가 주택연금의 보증리스크에 미치는 영향", 주택연구, 17(4), pp.5~32 (2009), 한국주택학회
- 신종욱, "개인연금의 금전적 가치와 역선택에 관한 연구", 계리학연구, 2(1), pp.33~63 (2010), 한국계리학회
- 장운욱, "주택연금 보증료와 월지급금에 대한 연구: 이자율위험과 장수위험 모형의 적용", 보험학회지, (89), pp.1~39 (2011), 한국보험학회
- 차일권, "옵션을 이용한 역모기지보험의 가격산정모형에 대한 연구", 리스크관리연구, 19(1), pp.3~49 (2008), 한국리스크관리학회
- Boehm, Thomas P., "Are Reverse Mortgages Suitable Bank Investments?", Real Estate Review, (Fall), pp.40~45 (1992)
- Boehm, Thomas P., "Reverse Mortgages and Interest Rate Risk", Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 22(2), pp.387~408 (1994)
- Charnes, John, "Financial Modeling with Crystal Ball and Excel" (2007), John Wiley and Sons, Inc
- Chen, Hua, "Is the Home Equity Conversion Mortgage in the United States Sustainable? Evidence from Pricing Mortgage Insurance Premiums and Non-Recourse Provisions Using the Conditional Esscher Transform", Insurance: Mathematics and Economics, 46, pp.371~384 (2010)
- Chinloy, Peter, "Reverse Mortgages: Contracting and Crossover Risk", Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 22(2), pp.367~386 (1994)
- Hull, John C., "Options, Futures, and Other Derivatives" (2006), Prentice Hall
- Lee, Ronald D., "Modeling and Forecasting U.S. Mortality", Journal of the American Statistical Association, 87(419), pp.659~671 (1992)
- Lee, Yung-Tsung, "On the Valuation of Reverse Mortgages with Regular Tenure Payments", Insurance: Mathematics and Economics, 51, pp.430~441 (2012)
- 마승렬, "Evaluation of Reverse Mortgage Programs in Korea", Seoul Journal of Business, 19(1), pp.137~160 (2013), 경영연구소
- Quercia, Roberto G., "House Value Appreciation among Older Homeowners : Implications for Reverse Mortgage Programs", Journal of Housing Research, 8(2), pp.201~223 (1997)
- Refinancing Premium, National Loan Limit, and Long-Term Care Premium Waiver for FHA's HECM Program, "Rodda, David T.", U.S. Department of Housing and Urban Development, ~ (2003)
- Shiller, Robert j., "Moral Hazard in Home Equity Conversion", Real Estate Economics, 28(1), pp.1~31 (2000)
- Szymanoski, Jr. Edward J., "Risk and the Home Equity Conversion Mortgage", Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 22(2), pp.347~366 (1994)
- Vasicek, Oldrich, "An Equilibrium Characterization of the Term Structure", Journal of Financial Economics, 5, pp.177~188 (1977)
- Venezian, Emilio C., "Ratemaking Methods and Profit Cycles in Property and Liability Insurance", The Journal of Risk and Insurance, 52(3), pp.477~500 (1985)
- Wang, Liang, "Securitization of Longevity risk in Reverse Mortgages" (2007), Manuscript