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논문

주식수익률의 예측 가능성과 변동성 시계 표본

The Predictability of Korean Stock Returns and Volatility Clock Samples

박성근|김인무
한국경제학회 (The Korean Economic Association)|2009.09|경제학연구 (The Korean Journal of Economic Studies)|제57권 제3호|pp. 195-221

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주식수익률경제적 시간변동성 시계 표본predictability of stock returneconomic timevolatility clock sample
주제분류경제학

초록

본 논문은 한국 주식시장에서 시장이자율을 포함하는 재무변수들이 주식수익률 을 예측할 수 있는지에 관하여 실증분석하였다. 달력시간에 입각한 표본을 사용 하는 기존의 시계열분석과는 달리, 본 논문은 한국주식시장의 경제적 시간을 변 동성 시계로 측정하고, 이를 이용하여 관측치를 추출한 변동성 시계 표본을 사용 하였다. 주식수익률의 예측가능성을 검정하는 방법으로는 널리 사용되는 이단계 추정법과 Q-통계량 검정방법을 사용하였으며, 통상적인 달력 시계 표본과 변동 성 시계 표본을 이용하여 비교분석하였다. 실증분석 결과 한국주식시장의 경우 표본추출방법이 다르더라도 이자율은 주식수익률에 대하여 예측력을 가지는 것 으로 나타났으며, 배당수익률과 이익주가비율이 주식수익률에 미치는 영향은 표 본의 추출방법에 따라 차이가 있는 것으로 나타났다.

Abstract

This paper investigates the predictability of Korean stock returns by using various samples. It is suggested to use the observations sampled by the volatility clock to correct the problems of persistence and endogeneity found in previous studies. We find evidence for predictability with the interest rate, while that with other financial variables depends on the inference methods and the sampling clocks.

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