원자재상품시장과 주식시장간 변동성 파급효과에 대한 분석
Volatility Spillover effects between commodity market and equity market
0
조회
0
다운로드
5
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 원자재상품시장과 주식시장 상호간에 미치는 영향력을 원유 변동성지수인OVX, 금 변동성지수인 GVZ 및 국내 주식변동성지수인 VKOSPI의 일별자료를 이용하여분석하였으며 이에 대한 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, OVX, GVZ, VKOPSI는 유사한추이를 보였으며 세 지수 상호간에는 양(+)의 상관관계가 존재한다. 둘째, VECM 모형추정 결과 OVX와 VKOSPI 상호간에는 강한 영향력이 존재하였고 GVZ는 VKOSPI에대해서만 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 그랜저인과분석 결과에서는 VKOSP와OVX 상호간에는 양방향으로 선도하고 GVZ는 VKOSPI를 단일방향으로만 선도하는것으로 나타났다. 넷째, 충격반응함수 결과에서는 GVZ와 OVX 충격에 의해 VKOSPI는양(+)의 반응을 보였으며 이러한 반응이 3일정도 지속되는 것으로 나타났다. 다섯째, 분산분해분석결과에서는 VKOSPI에 대한 GVZ와 OVX의 설명력은 10기간에서 7.0520%, 5.1628%로 나타났지만 GVZ와 OVX에 대한 VKOSPI의 설명력은 아주 낮게 나타났다. 이러한 결과를 통해 국내 주식시장의 변동성은 원유와 금시장의 변동성의 영향을 받으며, 특히 원유시장의 변동성에 의한 영향력이 더 큰 것으로 나타나 전체적으로 원자재상품시장의 변동성이 국내 주식시장 변동성의 선행지표로 유용성이 있을 것으로판단된다.
Abstract
This study analyzed the impact between commodity markets and stock market using daily data of OVX, GVZ and VKOSPI. The main results can be summarized as follows. First, there was a positive correlation between OVX and GVZ and VKOSPI. Second, mutual influence between OVX and VKOSPI was exist and GVZ was found only for influencing VKOSPI. Third, according to Granger causality test, VKOSPI and OVX show the bidirectional effects to each other. GVZ have predictor power for VKOSPI but not vice versa. Fourth, impulse response function analysis showed that effect of a shock of OVX and GVZ on VKOSPI was sustained over 3 days. Fifth, by variance decomposition test, OVX and GVZ do explained 5% ~7% of the VKOSPI while VKOSPI does not explained more than 1% of OVX and GVZ. The results obtained that effects of the oil market volatility and gold market volatility on the volatility of the domestic stock market are substantial. In particular, the impact of oil market volatility was greater than the impact of gold market volatility. This implies that the volatility of commodity markets is expected to be a useful leading indicator of the domestic stock market volatility.
참고문헌 (21)
- 서지용, "국공채 가격에 전이되는 국제유가의 충격", 산업경제연구, 22(1), pp.477~494 (2009), 한국산업경제학회
- 신동백, "국제유가가 우리나라 거시경제변수에 미치는 영향에 대한 연구", 국제회계연구, (18), pp.321~342 (2007), 한국국제회계학회
- 이상원, "금과 KOSPI 및 VKOSPI간의 상호 관계에 관한 실증적 분석", 산업경제연구, 27(6), pp.2669~2689 (2014), 한국산업경제학회
- 이상원, "글로벌 금융위기 및 유럽재정위기 전후 국제원유와 KOSPI 상호 관계 변화에 관한 연구", 경영컨설팅연구, 15(3), pp.85~94 (2015), 한국경영컨설팅학회
- 조하현, "유가충격이 한국의 주식시장에 미치는 영향: Granger 및 Toda-Yamamoto 인과성 검정을 중심으로", 한국경제학보(구 연세경제연구), 22(1), pp.159~170 (2015), 경제연구소
- 홍은주, "The Role of Gold and Oil as a Safe Haven; Further Comprehensive Evidence from International Perspective", 여성경제연구, 9(2), pp.127~162 (2012), 한국여성경제학회
- Arouri, M. E. H., "On the impacts of oil price fluctuations on European equity markets : Volatility spillover and hedging effectiveness", Energy Economics, 34(2), pp.611~617 (2012)
- Chan, K. F., "Asset market linkages : Evidence from financial, commodity and real estate assets", Journal of Banking and Finance, 35(6), pp.1415~1426 (2011)
- Ciner, C., "Hedges and Sage haven : An Examination of Stocks, Bonds, Gold, Oil and Exchange Rate", International Review of Financial Analysis, 29, pp.202~211 (2013)
- Creti, A., "On the links between stock and commodity markets’volatility", Energy Economics, 37, pp.16~28 (2013)
- Granger, W. C., "Investigating Causality Relations by Economics Models and Cross Spectral Methods", Econometrica, 37(3), pp.424~438 (1969)
- Jones, C. M., "Oil and the Stock Markets", Journal of Finance, 51(2), pp.463~491 (1996)
- Mackinnon, J., "Long-run Economic Relationships" (1991), Oxford University Press
- Maghyereh, A., "Oil Price Shocks and Emerging Stock Markets : A Generalized Var Approach", International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies, 1(2), pp.27~40 (2004)
- Miyazaki, T., "Exploring the dynamics interdepence be-tween gold and other financial markets", Economics Bulletin, 32(1), pp.37~50 (2012)
- Park, J., "Oil Price Shocks and Stock Markets in the Us and 13 European Countries", Energy Economics, 30(5), pp.2587~2608 (2008)
- Qudan, M., "Fear sentiments and gold price : testing causality in-mean and in-variance", Applied Economics Letters, 19(4), pp.363~366 (2012)
- Sadorsky, P., "Oil and the Stock Markets Activity", Energy Economics, 21(5), pp.449~469 (1999)
- Sari, R., "Do global risk perceptions influence world oil prices?", Energy Economics, 33(3), pp.515~524 (2011)
- Singh, B., "GOLD VS STOCK MARKET : A COMPARATIVE OF RISK AND RETURN", International Journal of Business Management & Research, 3(2), pp.103~110 (2013)
- Vo, M., "Oil and the stock markets volatility : A multivariate volatility perspective", Energy Economics, 33(5), pp.956~965 (2011)