미국 경상수지 적자의 조정이 우리나라 소득에 미치는 장기 영향
The Long-run Effect of the U.S. Current Account Rebalancing on the Income of Korean Economy
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초록
미국의 경상수지 적자의 조정과정(Rebalancing)에서 필요한 환율 조정의 크기와 그 과정이 장기적으로 우리나라의 GDP에 미치는 영향을 살펴보기 위해 본고에서는 Blanchard, Giavazzi and Sa(2005)의 모형을 이용하여 미국 자산수요충격과 재화수요충격을 식별하고 이들 충격이 미국의 장기환율에 미치는 효과를 살펴보았다. 실증분석 결과 미국의 경상수지 적자 비중이 GDP 대비 1% 증가하는 경우 장기적으로 미국의 환율은 약 38.6% 절하되고 미국이 지속가능한 수준으로 여겨지는 GDP 대비 순부채비율을 유지하기 위해 필요한 환율의 절하 폭은 약 43.6% 정도인 것으로 추정되었다. 아울러 Koichiro and Naohisa(2002)가 제안한 소국개방경제 모형을 이용하여 미국의 경상수지적자의 누적이 장기적으로 우리나라 GDP에 미치는 영향을 추정한 결과 미국의 GDP 대비 경상수지 적자 비중이 1% 증가하는 경우 장기적으로 우리나라 GDP는 약 11% 하락하는 것으로 추정되었다. 미국의 경상수지 적자의 누적은 실질환율을 통한 수요측 경로 뿐만 아니라 유가를 통한 공급측 경로를 통해서도 장기적으로 우리나라의 소득에 음의 영향을 미치는 것으로 보인다.
Abstract
This paper aims to measure the magnitude of the required adjustment in exchange rates and its possible effects on the Korean Economy during the process of rebalancing the “Global Imbalance". Employing a model presented by Blanchard, Giavazzi and Sa (2005), we identify the effects of asset demand shocks and goods demand shocks on the current account and the exchange rate of the United States. The empirical result reveals that: when the current account deficit/GDP ratio of the U.S. rises up to one percent, the U.S. dollar depreciates about 38.6% in the long-run. Moreover, the depreciation required to shift from the actual to the sustainable current account deficit would be equal to about 43.6%. Extending the model to the small open economy as in Koichiro and Naohisa(2002), we find that when the current account deficit/GDP ratio of the U.S. rises up to one percent, Korean GDP decreases about 11% in the long-run.
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