한국 재정정책의 유효성에 관한 논의 : SVAR 추정법을 중심으로
Assessing the Efficacy of Fiscal Policies in Korea by SVAR
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본 연구는 우리나라 재정정책의 유효성을 다루었던 다양한 실증분석 사례들을 종합․정리하고자 하는 시도의 일환이다. 이를 위해 우선 구조적 벡터자기회귀모형(SVAR)를 사용한 문헌들을 분석한 결과 우리나라에서 재정정책의 유효성은 강하게지지되지 않거나 재정승수의 크기가 다른 나라에 비하여 크지 않은 것으로 나타났다. 다음으로 관련 문헌에서 지금까지 보편적으로 사용된 다양한 SVAR 기법을 최근까지의 한국 거시 재정자료에 적용하였다. 그 결과 사용된 식별조건과 변수, 추정방식에 따라 재정정책의 유효성 및 재정승수의 크기는 다르게 추정되었다. 특히 선형추세를 포함한 수준VAR를 이용한 추정의 경우 재정정책의 유효성이 가장 큰 것으로 나타났다. 하지만 이 경우에도 누적 재정승수가 그리 크지 않아 재정정책의 정책시차가 길 가능성을 시사한다. 이를 재정정책의 유효성을 지지하지 않는 다른 추정결과들과 종합해보면, 우리나라의 재정정책은 유의하지 않거나 재정승수가 크지 않거나 혹은 정책시차가 긴 편인 것으로 판단된다.
Abstract
This paper attempts quantitative assessments on the efficacy of fiscal policies in Korea with a particular focus on Structural Vector Autoregressive models. First, based on the literature survey, we find that the fiscal multipliers in Korea are either not significant or relatively smaller than any other developed countries. Next, we estimate fiscal multipliers of Korea using diverse identification schemes commonly adopted in the SVAR literature. Collective comparison of those estimates demonstrates that the significance and magnitude of fiscal multipliers vary depending on the identification schemes, scope of fiscal data, treatment of time series data and VAR specifications. For example, the significance of fiscal multiplier is most pronounced in level VAR including the linear time trend. However, the magnitudes of fiscal multipliers are still relatively small even in the case. Such a result is not much distant from those of other specifications as well as tthe existing literature confirming that the fiscal multipliers in Korea are either small or not significant.
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