구조 VAR 모형을 이용한 한국의 재정정책 효과 분석
The Effect of Fiscal Policy in Korea: A SVAR analysis
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초록
본 연구는 재정정책 충격 식별을 위해 다양한 종류의 제약을 부가한 구조 VAR 모형들을 추정하여 우리나라의 재정승수를 추정하였다. 실증분석 결과 단기제약을 부가한 구조 VAR 모형에서 정부지출 확대 충격은 GDP에 긍정적인 영향을 미치며 대부분의 시점에서 통계적으로 유의하게 나타났다. 증세 충격은 대체로 GDP에 부정적인 영향을 미치는 것으로 파악되었으나 그 효과가 통계적으로 유의하지 않은 경향이 있고 증세승수의 절대값도 정부지출승수에 비해 작아 조세 정책에 비해 정부지출 확대 정책의 영향이 더 큰 것으로 나타났다. 또한 정부지출 항목별, 재원 조달 방법별 재정승수를 분석한 결과 정부소비지출, 정부투자지출, 이전지출 순으로 정책 효과가 큰 것을 발견하였고 정부지출의 재원을 국채 발행으로 조달하는 경우 증세를 통해 조달하는 경우보다 경제에 미치는 영향이 더 큰 것을 확인하였다.
Abstract
This paper identifies exogenous fiscal shocks using Structural VAR model with various identification schemes to estimate fiscal multiplier of Korea. We find that government spending shocks have significant positive effect on GDP in most model specification and horizons. In contrast, we find diverging results as regards the effect of tax shock. Tax hike shocks mostly have negative effect on GDP, but tend not to be statistically significant. Furthermore, the absolute value of tax multiplier is smaller than government spending multiplier, which suggests that government spending is more effective than tax cut. Government consumption multiplier is the largest, followed by government investment and transfer multipliers. Debt-financed government spending multiplier is larger than tax-financed multiplier.
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