우리 경제에 대한 글로벌 경제정책 불확실성의 비선형 효과
Nonlinear Effects of Global Economic Policy Uncertainty on Korean Economy
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초록
최근 글로벌 경제정책 불확실성 수준이 높아진 상황에서 동 불확실성과 우리 경제와의 관계가 예전보다 강화된 것으로 나타났다. 본고에서는 이러한 점에 착안하여 우리 경제에 대한 글로벌 경제정책 불확실성의 영향이 불확실성 국면별로 어떻게 달라지는지 분석하였다. 3국면 임계 회귀분석을 실시한 결과 높은 불확실성 국면에서는 글로벌 경제정책 불확실성이 추가로 확대되는 경우 우리 GDP 성장률 하락 폭이 더 커지는 것으로 나타났다. 다음으로 이 같은 비선형 효과의 원인이 되는 채널을 기업의 투자 측면에서 살펴보았다. 우선 우리나라 설비투자는 높은 불확실성 국면일 때 글로벌 경제정책 불확실성에 더 큰 영향을 받았다. 아울러 OECD 자료를 이용한 3국면 패널 임계 회귀분석 결과 글로벌 투자도 불확실성이 높을 때 더 큰 반응을 보였는데, 자본재 비중이 높은 우리 수출이 이에 연동됨에 따라 우리 경제에 대한 글로벌 경제정책 불확실성의 비선형 효과가 더욱 뚜렷한 모습을 나타내게 되는 것으로 분석되었다.
Abstract
This study examines how the effects of global economic policy uncertainty (GEPU) on the Korean economy vary across different regimes of uncertainty. Utilizing a three-regime threshold regression method, I discover that an escalation of GEPU during periods of heightened uncertainty results in a more substantial decrease in GDP growth compared to periods of lower uncertainty. Furthermore, I investigate the underlying mechanisms of this non-linear effect through the lens of corporate investment. Initially, Korean capital investment is more sensitive to GEPU during periods of elevated uncertainty. Additionally, an analysis using OECD data employing a three-regime panel threshold regression indicates that global investment also exhibits a heightened response during high uncertainty periods. Given Korea's capital-intensive exports, the non-linear impact of GEPU on the Korean economy is clearly demonstrated.
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