경제정책 불확실성 충격이 한국 거시경제 및 금융시장에 미치는 영향에 대한 분석
Effects of Economic Policy Uncertainty Shocks on the Macroeconomy and Financial Markets: Evidence from Korea
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초록
본 연구는 Text analysis를 이용하여 추출된 한국의 유형별 경제정책 불확실성이 증가하는 경우 국내 거시경제와 금융시장에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 추정 결과, 유형별 경제정책 불확실성이 미치는 영향은정책 유형에 따라 다르게 나타난다는 사실을 확인하였다. 통화정책 불확실성과 외환정책 불확실성의 증가로 인하여 실질 GDP와 고용수준은 감소하였으며, 주가는 하락하고 원/달러 환율은 상승(즉, 원화의 평가절하) 하였다. 재정정책 불확실성 증가로 인한 영향은 통화정책 불확실성과 외환정책 불확실성증가로 인한 영향에 비해서는 작게 추정되었지만, 국내 거시경제와 금융시장에 중요한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만, 무역정책 불확실성의 증가가 국내 거시경제와 주요 금융시장에 미치는 영향은 미미함을 확인하였다. 분석결과를고려하면,네가지유형별경제정책불확실성의증가중통화정책불확실성과 외환정책 불확실성의 증가로 인한 충격으로 인하여 거시경제가침체될 수 있고, 주식시장 및 외환시장의 변동성이 크게 증가할 수 있기 때문에 정책당국은 통화정책 불확실성과 외환정책 불확실성을 줄이는 데 초점을맞춰야 할 것으로 보인다.
Abstract
This study analyzes the effects of category-specific economic policy uncertainty (EPU) shocks, which are extracted based on text analysis, on the macroeconomy and financial markets in Korea. The estimation results reveal that the effects appear to be distinct, depending on the type of EPU shocks. Shocks to monetary policy uncertainty (MPU) and foreign exchange policy uncertainty (FXPU) lead to a decrease in real GDP, employment, and stock prices, and a depreciation of the Korean won. Shocks to fiscal policy uncertainty (FPU) affect the macroeconomy and financial markets to a less extent. However, shocks to trade policy uncertainty (TPU) appear to have little impact on the Korean markets. Taking into account to the estimation results, it would be recommended for policymakers to focus more on reducing MPU and FXPU since shocks to MPU and FXPU may lead to a decrease in real GDP and employment and the heightened volatility in equity and FX markets.
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