주식시장에서 신용공여와 주가지수간의 관련성
The relationship between the granting of credit in stock market and the change of the stock market
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초록
본 논문은 2015년 3월 16일부터 2020년 3월 20일까지 그랜저 인과관계검정과 GARCH(1,1)-M모형을 통해 코스피 수익률, 신용대금비중, 신용거래량비중 사이의 정보전달메커니즘을 규명하는 데 있다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계 검정결과 코스피 수익률은 신용거래량비중의 예측력에 도움이 되는 것으로 추정할 수 있다. 신용대금비중은 신용거래량비중의 예측력에 도움이 되는 것으로 추정할 수 있다. 둘째, 이분산성모형의 검정결과 코스피 수익률과 신용대금비중 사이에는 조건부 분산방정식으로부터 상호간의 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 셋째, 코스피 수익률과 신용거래량비중 사이에는 조건부 평균방정식으로 상호간에 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 조건부 분산방정식으로부터 신용거래량비중은 코스피 수익률에 대해 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으나 코스피 수익률은 신용거래량에 대해 정보이전효과가 존재하지 않은 것으로 나타났다. 넷째, 신용대금비중과 신용거래량비중 사이에는 조건부 평균방정식으로부터 상호간에 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 그러나 조건부 분산방정식으로부터 신용거래량비중만이 신용대금비중에 대해 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다.
Abstract
The paper analyzes the information spillover effects between the granting of credit and the changes of the stock market with daily data from March 16, 2015 to March 20, 2020 using the GARCH(1,1)-M. The main findings are as follows; Firstly, the changes of the KOSPI and the ratios of credit balance effect the ratios of credit transaction volume in stock market from the analysis of granger causality test. Secondly, the feedback information effects between the returns of KOSPI and the ratios of credit balance are existed from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. And the feedback information effects between the returns of KOSPI and the ratios of credit transaction volume are also existed from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. The ratios of credit transaction volume effect the returns of KOSPI but the returns of KOSPI don’t effect the ratios of credit transaction volume from the conditional variance equation of GARCH(1,1)-M model. Thirdly, the feedback information effects between the ratios of credit balance and the ratios of credit transaction volume in stock market from the conditional mean equation of GARCH(1,1)-M model. The ratios of credit transaction volume alone effect the ratios of credit balance from the conditional variance equation of GARCH(1,1)-M model.
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